报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线低位震荡，周线涨跌幅为 -0.03%，振幅 1.13%，收盘价 78410 元/吨；国际经济前景偏中性至略偏悲观，国内强调做强国内大循环；基本面矿端铜精矿 TC 现货指数回升但仍为负，港口库存增加，铜价回落拖拽铜矿报价；供给上国内供给量或稳定小增，需求受淡季影响下游开工和订单回落，现货成交清淡；库存国内社会库存小幅积累但处中低水位；整体沪铜基本面或供给小增、需求暂弱，产业库存中低位运行；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线低位震荡，周线涨跌幅 -0.03%，振幅 1.13%，收盘报价 78410 元/吨 [4] - 后市展望：国际经济前景偏中性至略偏悲观，制造业活动下降，企业招聘谨慎；国内强调做强国内大循环，实施提振消费行动；矿端铜精矿 TC 现货指数回升但为负，港口库存增加，铜价回落使铜矿报价下移；供给因原料充足和硫酸价格好，国内供给量或稳定小增；需求受淡季影响下游开工和订单回落，现货成交清淡；库存国内社会库存小幅积累但处中低水位 [4] - 策略建议：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [4] 期现市场情况 - 合约与基差：沪铜主力合约基差 250 元/吨，较上周环比下降 40 元/吨；主力合约报价 78410 元/吨，较上周环比减少 20 元/吨，持仓量 145430 手，较上周环比减少 33252 手 [9] - 现货价格：1 电解铜现货均价为 78660 元/吨，周环比增加 665 元/吨 [12] - 跨期报价：沪铜主力合约隔月跨期报价 -40 元/吨，较上周环比减少 270 元/吨 [12] - 提单溢价与持仓：上海电解铜 CIF 均溢价 65 美元/吨，较上周环比增长 3 美元/吨；沪铜前 20 名净持仓为净空 -1352 手，较上周增加 255 手 [21] 期权市场情况 - 隐含波动率：沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率 50 分位下方 [26] - 持仓量沽购比：沪铜期权持仓量沽购比为 0.6265，环比上周 +0.0238 [26] 上游情况 - 报价与加工费：国内主要矿区（江西）铜精矿报价 68910 元/吨，较上周环比增长 110 元/吨；南方粗铜加工费报价 800 元/吨，较上周环比 +0 元/吨 [29] - 进口量与价差：截至 2025 年 5 月，铜矿及精矿当月进口量为 239.52 万吨，较 4 月减少 50.98 万吨，降幅 17.55%，同比增幅 6.59%；精废铜价差（含税）为 1130.31 元/吨，较上周环比增长 107.31 元/吨 [34] - 产量与库存：截至 2025 年 4 月，铜矿精矿全球产量当月值为 1909 千吨，较 3 月减少 59 千吨，降幅 3%，产能利用率 79.2%，较 3 月持平；国内七港口铜精矿库存为 48.9 万吨，环比增长 4.9 万吨 [39] 产业情况 - 精炼铜产量：截至 2025 年 6 月，精炼铜当月产量为 130.2 万吨，较 5 月增加 4.8 万吨，增幅 3.83%，同比增幅 15.43%；截至 2025 年 4 月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为 2365 千吨，较 3 月减少 55 千吨，降幅 2.27%，产能利用率 82.3%，较 3 月增加 0.3% [42] - 精炼铜进口：截至 2025 年 5 月，精炼铜当月进口量为 292694.313 吨，较 4 月减少 7487.63 吨，降幅 2.49%，同比降幅 15.64%；进口盈亏额为 -251.54 元/吨，较上周环比下降 560.09 元/吨 [49][50] - 社会库存：LME 总库存较上周环比增加 12525 吨，COMEX 总库较上周环比增加 5360 吨，SHFE 仓单较上周环比增加 14932 吨；社会库存总计 14.44 万吨，较上周环比增加 0.24 万吨 [53] 下游及应用 - 铜材产量与进口：截至 2025 年 6 月，铜材当月产量为 221.45 万吨，较 5 月增加 11.85 万吨，增幅 5.65%；铜材当月进口量为 460000 吨，较 5 月增加 30000 吨，增幅 6.98%，同比增幅 4.55% [58] - 电力电网与家电：截至 2025 年 5 月，电源、电网投资完成累计额同比 0.39%、19.8%；截至 2025 年 6 月，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比 16.5%、3%、4.8%、18.9%、 -11.1% [64] - 房地产与集成电路：截至 2025 年 6 月，房地产开发投资完成累计额为 46657.56 亿元，同比 -11.2%，环比 28.77%；集成电路累计产量为 23946961.1 万块，同比 8.7%，环比 23.78% [70] 整体情况 - 全球供需：截至 2025 年 4 月，全球供需平衡当月状态为供给缺口，当月值为 -50 千吨；全球供需平衡累计值为 19.36 万吨 [75]