报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持），意味着相对同期基准指数涨幅在 10%以上 [8] - 重点标的投资评级均为买入，包括胜宏科技、东山精密、鹏鼎控股、中芯国际等 [9] 核心观点 - AI高需求驱动台积电25Q2业绩超预期，预计25Q3营收318-330亿美元，2025年营收同比增30% [1][12][13] - Tokens交易量爆发式增长和主权AI需求提升，推动核心芯片需求持续增长 [2] - 海外大厂加大AI投入，Capex有望上调，OpenAI发布ChatGPT Agent，拉动算力需求，加速AI建设 [3][4] - AI产业链迎来业绩爆发期，PCB、光模块等环节将受益，相关产品将升级，带来市场新增量，持续看好胜宏科技、东山精密等核心厂商 [4] 各部分总结 台积电：全年营收上调至+30%，AI需求持续驱动增长 - 25Q2营收300.7亿美元，超指引上限，环比增17.8%，同比增44.4%，主要因3nm及5nm先进制程需求旺盛，HPC客户订单带动产能利用率提升 [1][12] - 25Q2毛利率58.6%，营业利润率49.6%，归母净利润同比大增60.7%，受惠于AI相关芯片需求放量 [12] - 预计25Q3营收318-330亿美元，环比增约8%，同比增约38%，2025年营收同比增30% [13] - 台积电观察到AI需求强劲，主权AI需求增长，正扩产CoWoS产能以满足AI需求 [2][13] 海外云厂持续加码AI建设，AI浪潮滚滚向前 - Meta将投数千亿美元建设AI数据中心，用于扩充AI算力，支持AI研发，还将建多个“泰坦级”数据中心集群 [16][17] - 谷歌承诺投资250亿美元建设AI数据中心，斥资30亿美元改造水电站保障能源供应 [19] - Coreweave投资60亿美元建设AI数据中心，扩展AI专属云平台 [20] OpenAI发布ChatGPT Agent，测评效果优异 - ChatGPT Agent可独立思考、选工具、用虚拟计算环境完成复杂任务，已向部分付费用户开放 [21] - 该产品能自动化任务，人机协作灵活，采用端到端架构，多测试表现出色 [21][22][23] 行情回顾 - 本周（7.14-7.18）申万电子板块涨幅2.15%，半导体和消费电子领域各有5只个股涨幅居前 [26] - 电子行业估值处近年高位，AI带动下有望实现估值中枢上移，建议关注海外AI业绩释放、ASIC需求爆发、国内半导体自主化进展 [30] 相关标的 - PCB相关标的有胜宏科技、东山精密、景旺电子、鹏鼎控股等 [33] - CCL及材料相关标的有生益科技、南亚新材等 [33] - 国产算力底座相关标的有中芯国际、华虹半导体 [33] - 算力芯片相关标的有寒武纪、海光信息等 [33]