报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 电商快递件量规模扩张增速仍在，直播电商崛起使网购消费渗透率提升，消费行为的下沉化和碎片化推动单快递包裹实物商品网购额下行，快递行业相对上游电商有超额成长性 [6][50] - 7月8日国家邮政局党组强调加强行业监管，反对“内卷式”竞争，整治末端服务质量问题，建议关注后续行业“反内卷”政策落地进展及行业格局变化 [7][50] - 加盟制推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递；直营制推荐顺丰控股，其经营和现金流拐点后将迈入新发展阶段，短期利润率提升或带动业绩高增，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [8][51] 根据相关目录分别进行总结 行业情况 - 6月快递行业业务量同比增长15.8%，1 - 6月累计实物商品网购零售额6.12万亿元，同比增长6.0%，增速高出社零总额约1.0个百分点；累计网购渗透率约24.9%，同比 - 0.4pct；累计单包裹货值约64.0元，同比 - 13.9%；1 - 6月我国快递业务量累计956.4亿件，同比 + 19.3%，6月约168.7亿件，同比 + 15.8% [3][14] - 6月快递行业单价7.49元，同比 - 5.9%，环比 + 3.3%，1 - 6月累计单票价格7.52元，同比 - 7.7%；分地区看，6月义乌/广州/深圳/揭阳单票价格分别同比 + 0.2%、 - 17.3%、 - 0.0%和 - 7.4% [5][23] 公司情况 - 业务量方面，6月圆通、韵达、申通、顺丰业务量分别为26.27亿件、21.73亿件、21.84亿件和14.60亿件，增速顺丰31.77%＞圆通19.34%＞申通11.14%＞韵达7.41%；2025年1 - 6月分别实现148.63亿件、127.26亿件、123.47亿件和78.13亿件，累计增速顺丰25.73%＞圆通21.79%＞申通20.73%＞韵达16.50% [4][32] - 市场份额方面，1 - 6月累计快递业务量占比圆通15.5%＞韵达13.3%＞申通12.9%＞顺丰8.2%，同比分别 + 0.3pct、 - 0.3pct、 + 0.2pct和 + 0.4pct [4][32] - 单价方面，6月快递单票价格圆通2.10元（同比 - 6.69%，环比 - 0.94%）、韵达1.91元（同比 - 4.50%，环比 - 0.52%）、申通1.99元（同比 - 1.00%，环比 + 2.05%）、顺丰13.67元（同比 - 13.32%，环比 + 4.19%）；1 - 6月累计单票价格圆通2.19元（同比 - 6.27%）、韵达1.94元（同比 - 7.53%）、申通2.00元（同比 - 4.16%）、顺丰13.97元（同比 - 12.32%） [5][33] 核心总结及投资建议 核心总结及展望 - 业务量上，快递行业相对上游电商有超额成长性 [6][50] - 竞争秩序方面，关注行业“反内卷”政策落地进展及行业格局变化 [7][50] 投资建议 - 加盟制推荐中通快递、韵达股份、圆通速递，关注申通快递 [8][51] - 直营制推荐顺丰控股，短期利润率提升或带动业绩高增，中长期国际业务有望打开新成长曲线 [8][51]