报告公司投资评级 - 建议持续关注 [8][10] 报告的核心观点 - 2025年上半年全球经济多重承压，干散货航运市场运价中枢显著下移，公司扩充自营运力规模，开展船舶坞修保养及节能减排等工作，成本增加，营收同比增长6.7%，归母净利同比下降64.1% [8] - 境外业务跑赢市场，境内积极开拓市场，外贸自营超灵便型船日均TCE高于市场水平约33%，境内程租业务货运量同比增长3.9% [8] - 上半年干散货市场运价同比降幅明显，国内沿海干散货运输市场景气度回升，随着雅鲁藏布江下游水电工程开工等，上游大宗商品需求有望回升 [8] - 公司扩充自营运力规模，待全部船舶交接完成后，散货船控制运力达484万载重吨，排名前列，能保证运营调度稳定，提升利润弹性 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.6亿、5.2亿、7.4亿元，EPS分别为0.28元、0.56元、0.80元，对应PE分别为30x、15x、11x [8][10] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 - 2027年预计营业收入分别为36.59亿、36.69亿、42.63亿、48.57亿元，增长率分别为114.55%、0.27%、16.19%、13.95% [2] - 归属母公司净利润分别为5.49亿、2.64亿、5.15亿、7.37亿元，增长率分别为196.70%、 - 51.98%、95.35%、43.12% [2] - 每股收益EPS分别为0.59元、0.28元、0.56元、0.80元，净资产收益率ROE分别为13.33%、6.33%、11.14%、14.02% [2] - PE分别为14、30、15、11，PB分别为1.92、1.90、1.71、1.50 [2] 基础数据 - 总股本9.25亿股，流通A股2.76亿股，52周内股价区间7.82 - 10.7元，总市值79.11亿元，总资产62.31亿元，每股净资产4.50元 [6] 盈利预测关键假设 - 预计2025 - 2027年BSI平均值分别为1017.7、1119.5、1231.4；CCBFI煤炭秦皇岛 - 张家港平均值分别为1160.8、1253.7、1316.4 [9] - 预计公司2025 - 2027年合计散货船控制船舶数量同比增长16%、10%、8% [9] 盈利预测具体数据 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |BSI|1241.1|1017.7|1119.5|1231.4| |CCBFI:煤炭:秦皇岛 - 张家港|1055.3|1160.8|1253.7|1316.4| |境外收入（百万元）|2475.6|2367.2|2857.1|3381.4| |境外收入YoY|146.1%|-4.4%|20.7%|18.4%| |境外成本（百万元）|1860.8|2047.3|2279.8|2548.8| |境外成本YoY|136%|10%|11%|12%| |国内收入（百万元）|1183.1|1301.4|1405.5|1475.8| |国内收入YoY|69%|10%|8%|5%| |国内成本（百万元）|1133.6|1223.3|1318.4|1379.9| |国内成本YoY|69%|8%|8%|5%| |收入合计（百万元）|3658.8|3668.6|4262.6|4857.2| |收入合计YoY|115%|0%|16%|14%| |成本合计（百万元）|2994.4|3270.6|3598.1|3928.7| |成本合计YoY|106%|9%|10%|9%| |毛利（百万元）|664.4|398.0|664.4|928.6| [10] 财务预测与估值 - 利润表、现金流量表、资产负债表等多方面财务指标呈现不同变化趋势，如经营活动现金流净额2024 - 2027年预计分别为10.15亿、4.69亿、6.82亿、9.39亿元 [11] - 成长、获利、营运、资本结构等能力指标也有相应表现，如销售收入增长率2024 - 2027年分别为114.55%、0.27%、16.19%、13.95% [11]