报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘暂时观望，待重要会议后反内卷政策细节全部落地 [1][2] - 风险偏好整体强势，国债期货价格下跌破位，流动性充裕使债市下跌幅度有限、具备韧性，市场交易重心不在基本面 [2] - 待政策落地和情绪释放，交易逻辑预计回归，过热情绪或成债市配置机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货开盘偏强窄幅震荡，盘中跳水翻绿，随风险资产走强价格持续下跌，午后二次跳水，尾盘明显收跌，短端偏强，TS09下跌0.008，10Y活跃券250011当日上行1.2bp接近1.69% [1] - 流动性进一步改善，资金利率回到1.3%关键水平，开盘前隔夜匿名1.3%超1400亿大额，DR001下行回到1.3%附近 [1] 日内消息 - 俄罗斯总统普京将于9月访华出席抗战胜利80周年纪念活动，俄方正筹备 [2] 数据一览 |合约|2025-07-22|2025-07-21|今日涨跌|上周同期| |----|----|----|----|----| |TS2509|102.414|102.416|-0.002|102.414| |TF2509|105.885|105.935|-0.05|106.015| |T2509|108.635|108.73|-0.095|108.885| |TL2509|119.52|119.93|-0.41|120.77| |TS基差（CTD）|-0.0053|0.0032|-0.0085|0.0192| |TF基差（CTD）|0.0222|0.0085|0.0137|0.0428| |T基差（CTD）|0.0298|0.0645|-0.0347|0.1098| |TL基差（CTD）|0.3409|0.2234|0.1175|0.1098| |DR001|1.3609|1.4566|-0.0957|-0.0631| |DR007|1.4901|1.5067|-0.0166|-0.0459| |DR014|1.5442|1.5639|-0.0197|-0.0167| |TS合约持仓（手）|119617|122170|-2553|34309| |TF合约持仓（手）|206799|209691|-2892|206300| |T合约持仓（手）|238906|237490|1416|236332| |TL合约持仓（手）|154702|152339|2363|152088| |TS主力成交（手）|35381|31667|3714|32348| |TF主力成交（手）|58900|72060|-13160|48707| |T主力成交（手）|73335|88280|-14945|67445| |TL主力成交（手）|115909|118236|-2327|91330| |DR001成交（亿元）|27387.4157|25773.309|1614.1067|23366.1307| |DR007成交（亿元）|711.3972|1023.9883|-312.5911|1063.5984| |DR014成交（亿元）|130.2795|48.5207|81.7588|110.983| [3] 其他数据图表 - 包含T、TL、TS、TF主力净基差与基差，10Y、30Y国债到期收益率，国债利差（7Y - 2Y），美债走势，美中利差，交易所资金价格，DR与政策锚，资金分层，银行间资金成交等数据图表 [4][5][6][7][8][9][10][11][12][13]