报告公司投资评级 - 给予分众传媒“买入”评级 [7][12][47] 报告的核心观点 - 短期受益消费市场回暖及国补政策，互联网、家电及3C数码广告主景气度回升；中期“碰一碰”业务拓展中小微客户及流量广告增量；长期拟收购新潮，有业务协同和利润提升空间 [12][16][20] 根据相关目录分别总结 分众传媒草根研究：家电、3C数码及互联网行业广告需求旺盛 - 7月1日广告轮播22.5分钟，22个广告主播放90次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品13家占比59.1%，互联网、家电及3C数码各3家占比13.6% [4][25] - 7月11日广告轮播22.5分钟，22个广告主播放90次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品13家占比59.1%，互联网提升至5家占比22.7%，家电及3C数码3家占比13.6% [5][26] - 7月21日广告轮播21.75分钟，21个广告主播放87次，大客户含淘宝省钱卡等，日用消费品12家占比57.14%，互联网5家占比23.81%，家电及3C数码3家占比14.29%，较去年H1提升11% [6][27] 外卖平台加大补贴，分众传媒有望受益 - 4月起京东外卖上线百亿补贴，饿了么“饿补超百亿”，淘宝闪购7月2日宣布500亿补贴，外卖大战为分众带来互联网广告投放增量 [7][29] 与支付宝合作“碰一碰”开拓客源，触达流量及中小客户增量 - 与支付宝合作开发梯媒“碰一碰”技术，如三得利乌龙茶案例，2025下半年加速落地，提升广告转化效果，吸引高频消费品牌客户 [15][33][36] 作价83亿元收购新潮，股权发行价定为5.68元/股，尚需反垄断审查等流程 - 拟发行股份及支付现金收购新潮100%股份，发行价5.68元/股，预估值83亿，需多项审查；24年分众单点位收入5916元/年，新潮2700元/年，若26年完成收购整合，新潮有望达37亿年收入、7.4亿年净利 [15][40][41] 盈利预测与投资建议 - 不考虑新潮并表，预计25 - 27年归母净利56.7亿/63.0亿/68.2亿元，对应P/E估值19x/17x/16x；采用可比公司估值法，给予25年25x估值，对应目标市值1417亿元，给予“买入”评级 [12][16][47]