报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周三国债现券收益率集体走弱，国债期货集体收跌；国内基本面端6月工增、社零小幅回升等，金融数据社融超预期增长；海外美国6月核心CPI连续低于预期但受推进关税税率影响通胀风险上行；策略上受政策预期提振资金分流，股债跷跷板下债市承压，但“基本面弱复苏+低通胀”组合未变、资金面宽松仍支撑债市，调整空间有限，建议短期观察期债调整情况，待企稳后配置 [2] 相关目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.520，环比-0.11%，成交量115034，环比增加3580 [2] - TF主力收盘价105.790，环比-0.09%，成交量87176，环比增加2731 [2] - TS主力收盘价102.380，环比-0.03%，成交量46570，环比增加1732 [2] - TL主力收盘价119.270，环比-0.21%，成交量154682，环比增加2262 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差-0.17，环比+0.03；T09 - TL09价差-10.75，环比0.06 [2] - T2512 - 2509价差0.08，环比+0.02；TF09 - T09价差-2.73，环比0.02 [2] - TF2512 - 2509价差0.08，环比+0.00；TS09 - T09价差-6.14，环比0.09 [2] - TS2512 - 2509价差0.08，环比+0.00；TS09 - TF09价差-3.41，环比0.07 [2] 期货持仓头寸（手） - T主力持仓量193898，环比-1699；前20名多头198026，环比-1935；前20名空头194563，环比-2308；前20名净空仓-3463，环比-83 [2] - TF主力持仓量157856，环比-669；前20名多头162760，环比-393；前20名空头174587，环比-2141；前20名净空仓11827，环比-1748 [2] - TS主力持仓量107064，环比-2307；前20名多头80132，环比-728；前20名空头93431，环比-1940；前20名净空仓13299，环比-1212 [2] - TL主力持仓量119912，环比2179；前20名多头123089，环比569；前20名空头124427，环比3536；前20名净空仓1338，环比293 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）107.293，环比-0.0363；250007.IB(6y）99.0955，环比-0.1237 [2] - 240020.IB(4y)100.8316，环比-0.0246；240020.IB(4y)100.8844，环比-0.1126 [2] - 250006.IB(1.7y)100.3209，环比-0.0005；240010.IB(2y)100.7984，环比0.0013 [2] - 210005.IB(17y)134.9382，环比-0.5498；220008.IB(18y)127.4673，环比-0.6006 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3475，环比0.25bp；3y收益率1.4215，环比0.40bp [2] - 5y收益率1.5325，环比1.25bp；7y收益率1.6375，环比2.05bp [2] - 10y收益率1.6920，环比1.50bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.4578，环比15.78bp；Shibor隔夜1.3670，环比5.00bp [2] - 银质押7天1.4500，环比0.00bp；Shibor7天1.4630，环比0.10bp [2] - 银质押14天1.6000，环比5.00bp；Shibor14天1.5270，环比-2.40bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比0.00bp；5y为3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 发行规模2148亿，到期规模3425亿，利率1.4%，期限7天，净回笼1277亿 [2] 行业消息 - 截至6月底全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，其中太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%，风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%；1 - 6月全国发电设备累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时 [2] - 海南自贸港封关定于2025年12月18日正式启动，将实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策制度 [2] 重点关注 - 7月24日20:15欧洲央行公布利率决议 [3] - 7月24日20:30美国至7月19日当周初请失业金人数(万人) [3]