报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年二季度中长期纯债基金发行热度环比回升，规模、杠杆率、净值增长率均环比上升，债券资产配置增加，增配金融债和企业债，回报率最高的两只基金分别采取短久期和超长久期策略获较好回报 [55] 根据相关目录分别进行总结 2025年二季度中长期纯债基金基本情况 - 二季度债基发行数量及规模环比增加，截止2025年二季度末，发行在外中长期纯债基金2405只，占全基金市场18.5%，二季度发行105只，发行份额570亿，与去年同期比回落 [1][9] - 债基规模环比回升，截至2025年二季度末，已披露半年报的中长期纯债基金总资产和净资产分别为80150亿元和65234亿元，较上季度末分别增加4099亿元和2890亿元，平均总资产和净资产分别为39亿元和31亿元，较上季度末分别回升1.5亿元和1.0亿元，老基金中1392只实现净资产规模正增长，东方臻宝纯债净资产增加最多为129亿元 [10] - 平均杠杆率环比上升，2025年二季度末，整体法口径下中长期纯债基金平均杠杆率为1.23，较上季度末上升0.01，平均法口径下为1.20，较上季度末上升0.02 [14] - 净值增长率环比回升，2025年二季度债券市场收益率震荡，10年国债收益率在1.62%-1.81%之间运行，二季度末收于1.65%，二季度中长期纯债单季平均净值增长率为0.98%，较上季度回升，披露业绩的2084只基金中2083只净值增长率为正，占比99.8%，主要分布在[0,1)和[1,2)之间，占比分别为56.8%和40.9% [16][18] 2025年二季度中长期纯债基金资产配置 - 二季度债券资产配置增加，截止2025年二季度末，中长期纯债基金总资产为80150亿元，债券资产78339亿元，占比97.7%，较上季度回升0.3%，银行存款占1.0%，较上季度回落0.1%，买入返售资产和其他资产分别占0.9%和0.4%，占比分别较上季度变化-0.3%和0.2% [24] - 二季度增配了金融债和企业债，截至2025年二季度末，中长期纯债基金主要持仓债券类型为利率债、金融债和企业发行的债券，分别占债券总资产的49.6%、22.3%和23.6%，较上季度末，利率债占比变化-0.4%，金融债和企业发行的债券占比分别变化0.3%和0.2%，同业存单和其他债券占比分别变化-0.1%和0.1%，资产支持证券占比与上季度基本持平，持仓占比较高的细分券种中金融债、政策性金融债、企业债和中票占债券资产的比重分别变化0.3%、-1.8%、-0.1%和0.5%，国债、短融、同业存单和其他债券分别变动1.3%、-0.2%、-0.1%和0.1% [25][28] 2025年二季度表现优异的基金分析 - 净值回报榜首灵活择时，最新持仓短久期，A基金净值增长率4.6%，二季度大幅减配超长期国债，依旧重仓国债占比约85.3%，较上季度减配约10%，增加政金债配置至14.7%，久期从13.9年大幅回落至1.6年，前五大重仓券集中度高且久期较短，市值合计占资产总规模的89.8%，前四大重仓券为2年以下国债，第五大重仓券为10年期国开债，4月初开始切换持仓 [37][42][43] - 净值回报第二小幅换仓，拉长久期，B基金净值增长率为3.4%，采用拉长久期策略，集中于国债和政金债，二季度增配国债至85.6%，政金债配置比例从33.6%回落至14.4%，久期从16.1年拉长至20.0年，前五大重仓券集中度高，集中于长久期利率债，市值合计占资产总规模的89.1%，前五大重仓中有四只为30年期国债，第三大重仓券为20年期政金债，4月15日左右开始切换持仓 [46][48][52]