报告公司投资评级 - 给予北京银行“增持”评级 [10][79] 报告的核心观点 - 北京银行作为全国广泛布局的城商行龙头，近年优化布局，信贷结构向长三角等核心地区集中，存量风险出清后对公业务拉动信贷增长，资负结构稳定低波，存款成本优势突出，不良率回落，当前估值明显被低估，具备投资价值 [2] 区域布局向长三角等发达地区集中 - 北京银行是全国广泛布局的城商行龙头，2024年末在多地设有628家分支机构，金融牌照齐全，近年持续优化精简机构数量 [22] - 信贷区域结构向长三角等核心地区集中，2021 - 2024年上海、浙江、江苏地区贷款复合增速达17%，2024年浙江地区贷款大幅增长25% [22] - 2022年以来对公贷款重新发力，加大对新兴制造业等领域支持力度，带动总信贷增速回升 [23][25] - 贷款结构以对公为主，近年来制造业和消费贷占比提升，相比典型城商行，政府类/基建类相关行业占比不高 [28] - 零售贷款短期降速，中长期零售转型仍是主要方向 [27][28] - 科技金融服务能力出色，截至2024年末已服务“专精特新”企业客户超2万户，相关领域贷款快速增长 [31] 资产负债结构具备稳定低波动优势 - 资产结构与股份行更相似，贷款占比高于城商行，金融投资占比低于城商行，负债结构与城商行同业相近 [36] - 资产负债结构决定净息差波动率小于同业，2024年全年净息差1.47%，过去十余年稳定性更优 [38] - 资产端波动率和收益率均低于同业，对公贷款收益率降幅收敛，零售贷款收益率预计仍有下行压力 [43][45] - 存款优势稳固，对公机构业务领域客群基础扎实，存款成本率长期低于同业，2024年综合存款成本率仅1.85% [47][50] - 预计未来存款成本改善趋势将持续，2025年起净息差降幅明显收窄 [50] 存量对公风险化解，关注零售改善 - 存量大额对公风险逐步消化，2025年一季度末不良率降至1.30%，较2020年高点累计下降27BP，不良净生成率目前处于行业中游水平 [54] - 信用成本小幅回升，预计短期内需保持一定信用成本率，夯实风险抵补能力 [63] - 房地产存量风险消化，不良率回落，2024年6月末房地产对公贷款不良率2.14%，较期初下降146BP [66] 盈利预测及投资建议 - ROA在同业中偏低，ROE偏低主要由于信贷资产占比高、财务杠杆低，收入端利息净收入是主要来源，成本端信用成本回落将提升盈利能力 [72] - 历史上分红比例近年维持30%左右，预计未来保持稳定 [73] - 假设2025 - 2027年资产增速、净息差、资产质量等指标情况，预计营收和归母净利润有一定增速 [74][75] - 北京银行资产质量趋势改善、净息差下行压力预计收敛、低PB估值具备修复空间，给予“增持”评级 [78][79] 附录：公司概况 - 介绍了北京银行2025/03前十大股东情况 [82] - 介绍了北京银行董事及核心管理层情况 [83]