报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价23.75元 [4][7] 报告的核心观点 - 预计上汽通用等合资品牌不会成为公司盈利拖累，去年合资品牌内部调整，今年销量有望企稳向上，盈利能力逐步改善 [11] - 通用中国连续三个季度实现盈利，2025年2季度营收61亿美元，同比增长约30%，环比增长约20%，权益收入约1亿美元，侧面反映上汽通用盈利能力改善 [11] - 上汽通用2季度销量同环比向上，上半年批发销量24.51万辆，同比增长8.6%；2季度批发销量13.61万辆，同比增长19.3%，环比增长24.8%，下半年新车有望带动销量及盈利继续企稳 [11] - 上汽通用去年积极去库存、去产能，计提资产减值准备232.12亿元，今年盈利能力有望改善 [11] 公司主要财务信息总结 利润表相关 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为726,199、614,074、638,110、687,196、742,172百万元，同比增长0.7%、 - 15.4%、3.9%、7.7%、8.0% [6] - 营业利润分别为25,937、10,376、18,093、19,735、21,995百万元，同比增长 - 0.3%、 - 60.0%、74.4%、9.1%、11.5% [6] - 归属母公司净利润分别为14,106、1,666、11,003、11,980、13,325百万元，同比增长 - 12.5%、 - 88.2%、560.3%、8.9%、11.2% [6] - 毛利率分别为9.5%、9.4%、10.2%、10.9%、11.1%；净利率分别为1.9%、0.3%、1.7%、1.7%、1.8% [6] - 净资产收益率分别为5.0%、0.6%、3.7%、3.9%、4.2% [6] 资产负债表相关 - 2023 - 2027年预计货币资金分别为143,636、197,978、161,181、248,743、278,705百万元 [12] - 流动资产合计分别为619,609、602,142、563,040、635,267、673,413百万元；非流动资产合计分别为387,042、355,001、389,162、378,918、374,209百万元 [12] - 负债合计分别为663,743、610,408、585,381、631,951、647,845百万元；股东权益合计分别为342,907、346,735、366,820、382,234、399,776百万元 [12] 现金流量表相关 - 2023 - 2027年预计经营活动现金流分别为42,334、69,268、 - 32,303、81,487、25,960百万元 [12] - 投资活动现金流分别为 - 42,234、 - 3,503、 - 13,915、11,982、4,987百万元 [12] - 筹资活动现金流分别为 - 10,058、 - 9,312、9,420、 - 5,907、 - 985百万元 [12] 主要财务比率相关 - 成长能力方面，营业收入、营业利润、归属于母公司净利润有相应的同比增长变化 [12] - 获利能力方面，毛利率、净利率、ROE、ROIC有相应变化 [12] - 偿债能力方面，资产负债率、净负债率、流动比率、速动比率有相应变化 [12] - 营运能力方面，应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率有相应变化 [12] - 每股指标方面，每股收益、每股经营现金流、每股净资产有相应变化 [12] - 估值比率方面，市盈率、市净率、EV/EBITDA、EV/EBIT有相应变化 [12]