报告公司投资评级 - 行业为银行/农商行Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级），当前价格7.37元，目标价格9.00元 [7] 报告的核心观点 - 2025上半年常熟银行营收和归母净利润同比增长，经营基本面压力不突出，营收有向上动能，预计全年营收利润保持优异表现 [1][2] - 资产负债规模扩张提速，不良率低位稳定、拨备维持高位，预计未来资产质量保持稳健，拨备和不良水平对信用成本和利润空间有积极影响 [3][4] - 预测企业2025 - 2027年归母净利润同比增长为12.67%、12.60%、12.17%，使用股息贴现模型测算目标价为9.00元，对应25年0.86x PB，现价空间22%，维持“买入”评级 [5] 各部分总结 营收与盈利 - 2025年1 - 6月营收约60.62亿元，YoY + 10.10%，较一季度增速提升0.06pct；归母净利润19.69亿元，YoY + 13.55% [2] - 2025H1加权平均净资产收益率、总资产收益率分别为13.33%、1.10%，分别同比+0.05pct、+0.02pct [2] 资产负债 - 2025年6月末总资产规模约4013亿元，较年初增长9.46%；贷款余额约2515亿元，较年初增长4.40%，占总资产62.67% [3] - 2025年6月末总负债规模约3693亿元，较年初增长9.93%；存款余额约3108亿元，较年初增长8.46%，占总负债84.16% [3] 资产质量 - 截止2025年6月末，不良贷款率环比持平为0.76%，拨备覆盖率490%，与一季度大体持平 [4] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|99|109|117|126|136| |增长率（%）|12.05|10.53|7.21|7.87|7.95| |归属母公司股东净利润（亿元）|33|38|43|48|54| |增长率（%）|19.60|16.20|12.67|12.60|12.17| |每股收益（元）|1.20|1.26|1.43|1.60|1.80| |市盈率(P/E)|6.17|5.84|5.19|4.61|4.11| |市净率(P/B)|0.82|0.80|0.70|0.62|0.55| [6]