报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美国稳定币相关法案通过和美联储降息预期概率升高，海外多个铜矿生产或运输存在扰动，国内电解铜社会库存量环比下降，但因宏观乐观预期初现缓和，或使沪铜价格有所调整，建议投资者暂时观望，关注沪铜76000 - 78000附近支撑位及80000 - 81000附近压力位，伦铜在3300 - 5600附近支撑位及1000 - 10200附近压力位，美铜在5.0 - 5.2附近支撑位及6.0 - 7.0附近压力位 [3] 根据相关目录总结 沪铜期货及现货数据 - 2025年7月24日，沪铜期货活跃合约收盘价79890，较昨日变动300；成交量161652手，较昨日减少11767手；持仓量181496手，较昨日增加8601手；库存16183吨，较昨日增加648吨；SMM 1电解铜平均价79795，较昨日变动5 [2] - 2025年7月24日，沪铜基差为 - 95，较昨日变动 - 295；广州、华北、华东电解铜现货升贴水分别为 - 10、 - 130、25，较昨日变动0、 - 10、 - 25 [2] - 2025年7月24日，沪铜近月 - 沪铜连一为 - 60，较昨日变动10；沪铜连一 - 沪铜连二为 - 30，较昨日无变动；沪铜连二 - 沪铜连三为40，较昨日变动 - 20 [2] - 2025年7月24日，LME3 7月铜期货收盘价（电子盘）9854.5，较昨日变动 - 79；注册与注销仓单总库存量较昨日减少124775；LME铜期货0 - 3个月合约价差为 - 49.92，较昨日变动2.44；LME铜期货3 - 15个月合约价差为 - 89.63，较昨日变动 - 13.45；沪伦铜价比值为8.1070，较昨日变动0.09 [2] - 2025年7月24日，COMEX铜期货活跃合约收盘价5.826，较昨日变动0.06；总库存量247859，较昨日增加4078 [2] 行业资讯 - Red Chris矿发生事故，三名工人被困井下，该矿已暂停运营；嘉能可下周关闭澳大利亚昆士兰州Mourt Isa铜矿，涉及裁员约500人 [2] 宏观情况 - 美国众议院通过稳定币相关法案，准许养老基金等投资黄金、数字货币等资产，进口关税推升商品价格使美国6月消费通胀CPI年率升高；初请失业金人数为22.7万优于预期和前值；特朗普政府施压鲍威尔实施降息，使美联储9月降息概率升高但12月降息概率下降 [3] 上游情况 - 中国铜精矿进口指数较上周升高，世界（中国）港口铜精矿出港量、入港量、库存量较上周减少；欧洲高品质废钢被限制出口，国内电解铜与废钢价差或削弱废钢经济性，叠加废钢进口窗口打开和日韩泰等国中转供给，国内废钢7月生产量或环比减少 [3] - 原料供给紧张使持货商惜售，嘉能可菲律宾RJ88k铜加工厂停产，中矿资源旗下纳米比亚Tsuneb铜冶炼厂暂停生产，嘉能可智利阿尔托诺特冶炼厂停产至5月，Xanox = Xahula烧结厂或于25年6月建成投产，凉山矿业15万吨阳极铜改造项目开展前期工作，滇中有色铜资源循环利用基地火法系统有产出 [3] - 中国北方、南方周度加工费环比下降、升高，国内冶炼厂检修产能环比减少，国内电解铜7月生产量或环比增加；进口窗口关闭限制国内电解铜进口量，中国保税区电解铜库存量较上周增加，中国电解铜社会库存量较上周减少，上期所电解铜库存量较上周增加，COMEX铜库存量较上周增加 [3] 下游情况 - 华东电力与漆包线用精铜杆日度加工费较上周升高，下游新增订单减少致需求更弱，中国精铜杆、再生铜杆产能开工率较上周升高，精铜杆企业原料、成品库存量较上周增加、减少，再生铜杆企业原料、成品库存量较上周减少、增加 [3] - 中国铜电线电缆产能开工率较上周升高，企业原料、成品库存量较上周增加、减少；中国铜漆包线订单量、产能开工率较上周减少、下降，企业原料、成品库存天数较上周减少 [3] - 中国铜板带产能开工率、生产量较上周升高、增加，企业原料、成品库存天数较上周减少；中国钢管产能开工率较上周下降，企业原料、成品库存天数较上周减少；中国黄铜棒产能开工率较上周升高，企业原料、成品库存天数较上周减少 [3] - 中美互征关税缓和和传统消费淡季来临交织，国内7月铜材企业产能开工率、生产量、进口量、出口量或环比下降、减少、减少、增加；电解铜制杆、再生铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率或环比下降，铜箔产能开工率或环比升高 [3]