报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 宁波银行2025年上半年营收和归母净利润增速回暖，预计利差业务和其他非息收入贡献提升推动营收回暖；扩表稳健，存贷增速维持高位；不良率环比持平，拨备稳中有升；零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 主要数据 - 行业为银行，公司网址为www.nbcb.com.cn，大股东为宁波开发投资集团有限公司，持股18.74%，总股本6604百万股，流通A股6600百万股，总市值1799亿元，流通A股市值1798亿元，每股净资产31.83元，资产负债率93.0% [1] 事项 - 7月24日宁波银行发布2025年半年度业绩快报，1 - 6月营业收入同比增长7.91%，归母净利润同比增长8.23%；截至6月末，总资产规模较年初增长11.04%，贷款规模较年初增长13.36%，存款规模较年初增长13.07% [4] 公司经营情况 - 营收方面，2025年上半年营收同比增速较1季度回暖2.28pct至7.91%，支撑归母净利润增速较1季度回暖2.47个百分点至8.23% [7] - 规模方面，截至2025年6月末，总资产规模同比增长14.4%（+17.6%，25Q1），贷款规模同比增长18.7%（+20.4%，25Q1），存款同比增长12.7%（+19.9%，25Q1） [7] - 资产质量方面，2025年6月末不良率环比1季度末持平于0.76%，拨备覆盖率和拨贷比环比1季度末上升3.62pct/3BP至374%/2.84% [7] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业净收入(百万元)|61572|66560|72689|80183|88661| |YOY(%)|6.4|8.1|9.2|10.3|10.6| |归母净利润(百万元)|25535|27127|28898|31868|35282| |YOY(%)|10.7|6.2|6.5|10.3|10.7| |ROE(%)|15.5|14.1|13.6|13.9|13.8| |EPS(摊薄/元)|3.87|4.11|4.38|4.83|5.34| |P/E(倍)|7.0|6.6|6.2|5.6|5.1| |P/B(倍)|1.02|0.86|0.83|0.75|0.67| [6] 资产负债表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |贷款总额|1481122|1732913|2010179|2331807| |证券投资|1374239|1511663|1662829|1829112| |应收金融机构的款项|101144|111258|122384|134623| |生息资产总额|3059942|3481606|3945898|4474538| |资产合计|3125232|3555893|4030092|4570011| |客户存款|1869624|2187460|2537454|2943446| |计息负债总额|2830681|3249336|3690351|4201018| |负债合计|2890972|3314257|3762797|4274282| |股本|6604|6604|6604|6604| |归母股东权益|233151|240492|266029|294329| |股东权益合计|234260|241636|267295|295729| |负债和股东权益合计|3125232|3555893|4030092|4570011| [12] 资产质量预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |NPL ratio|0.76%|0.76%|0.75%|0.75%| |NPLs|11267|13170|15076|17489| |拨备覆盖率|389%|354%|328%|303%| |拨贷比|2.96%|2.69%|2.46%|2.27%| |一般准备/风险加权资产|2.10%|1.96%|1.83%|1.73%| |不良贷款生成率|0.90%|0.80%|0.80%|0.80%| |不良贷款核销率|-0.77%|-0.68%|-0.70%|-0.69%| [12] 利润表预测（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利息收入|47993|54355|61716|69967| |净手续费及佣金收入|4655|4422|4555|4783| |营业净收入|66560|72689|80183|88661| |营业税金及附加|-663|-724|-799|-883| |拨备前利润|41965|46989|52662|59144| |计提拨备|-10679|-13660|-15908|-18453| |税前利润|31286|33329|36754|40691| |净利润|27221|28999|31978|35404| [12] 主要财务比率预测 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营管理| | | | | |贷款增长率|17.8%|17.0%|16.0%|16.0%| |生息资产增长率|15.3%|13.8%|13.3%|13.4%| |总资产增长率|15.3%|13.8%|13.3%|13.4%| |存款增长率|17.7%|17.0%|16.0%|16.0%| |付息负债增长率|15.2%|14.8%|13.6%|13.8%| |净利息收入增长率|17.3%|13.3%|13.5%|13.4%| |手续费及佣金净收入增长率|-19.3%|-5.0%|3.0%|5.0%| |营业净收入增长率|8.1%|9.2%|10.3%|10.6%| |拨备前利润增长率|13.9%|12.0%|12.1%|12.3%| |税前利润增长率|12.1%|6.5%|10.3%|10.7%| |归母净利润增长率|6.2%|6.5%|10.3%|10.7%| |非息收入占比|7.0%|6.1%|5.7%|5.4%| |成本收入比|35.6%|34.0%|33.0%|32.0%| |信贷成本|0.78%|0.85%|0.85%|0.85%| |所得税率|13.0%|13.0%|13.0%|13.0%| |盈利能力| | | | | |NIM|1.86%|1.84%|1.84%|1.84%| |拨备前ROAA|1.44%|1.41%|1.39%|1.38%| |拨备前ROAE|19.3%|19.8%|20.8%|21.1%| |ROAA|0.93%|0.87%|0.84%|0.82%| |ROAE|14.1%|13.6%|13.9%|13.8%| |流动性| | | | | |贷存比|79.22%|79.22%|79.22%|79.22%| |贷款/总资产|47.39%|48.73%|49.88%|51.02%| |债券投资/总资产|43.97%|42.51%|41.26%|40.02%| |银行同业/总资产|3.24%|3.13%|3.04%|2.95%| |资本状况| | | | | |核心一级资本充足率|9.84%|9.60%|9.39%|9.19%| |资本充足率（权重法）|15.32%|14.41%|13.64%|12.93%| |加权风险资产(￥,mn)| |2089099|2376980|2693963|3054879| |RWA/总资产|66.8%|66.8%|66.8%|66.8%| [12]