报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2025年半年报业绩符合预期，上调2025 - 2027年盈利预测，未来成长空间广阔，维持“增持”评级 [8] - 补水啦表现亮眼，果之茶有望成新增长曲线，预计25H2补水啦和东鹏特饮带动收入提升 [8] - 产品结构和市场费用使利润率短期下滑，中长期盈利能力依然优秀 [8] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为158.39亿、205.78亿、256.17亿、308.56亿，同比增长率分别为40.6%、29.9%、24.5%、20.5% [7] - 2024 - 2027E归母净利润分别为33.27亿、44.99亿、56.01亿、67.53亿，同比增长率分别为63.1%、35.2%、24.5%、20.6% [7] - 2024 - 2027E每股收益分别为6.40元/股、8.65元/股、10.77元/股、12.99元/股 [7] - 2024 - 2027E毛利率分别为44.8%、45.4%、45.9%、46.1%，ROE分别为43.3%、41.3%、40.0%、38.2% [7] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为47、35、28、23 [7] 公司半年报情况 - 2025H1营业总收入107.37亿，同比增长36.37%，归母净利润23.75亿，同比增长37.22%，扣非净利润22.70亿，同比增长33.02% [8] - 单二季度营业总收入58.89亿，同比增长34.1%，归母净利润13.95亿，同比增长30.75%，扣非净利润13.12亿，同比增长21.17% [8] 利润分配方案 - 2025半年度拟向全体股东每10股派25元（含税），共计分派现金红利13亿，分红率54.7% [8] 各业务收入情况 - 2025H1能量饮料/电解质饮料/其他饮料分别实现收入83.61/14.93/8.77亿，分别同比增长21.9%/213.7%/66.2% [8] - 单二季度三大业务分别实现收入44.60/9.23/5.03亿，分别同比增长18.8%/190%/61.8% [8] 各业务量价情况 - 2025H1能量饮料/电解质饮料/其他饮料销量分别同比增长22.5%/227.3%/67%，ASP分别同比增长 - 0.5%/-4.2%/-0.5% [8] 渠道情况 - 截至2025H1，公司有3200余家经销商、覆盖超420万家有效活跃终端网点，冰柜规模和密度持续提升 [8] 利润率情况 - 2025H1毛利率45.15%，同比提升0.55pct，能量饮料、电解质水毛利率分别提升3.21、2.51pct到50.61%、32.09% [8] - 2025Q2毛利率45.7%，同比下降0.35pct，销售/管理费用率分别为14.82%/2.35%，分别同比 + 0.5/+0.3pct，净利率23.69%，同比下降0.61pct [8] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、税金及附加等多项财务指标数据 [10]