报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2025股票激励计划草案，激励目标2026 - 2027年利润增速有望超36%，核心产品戒烟药持续高速放量业绩兑现，维持2025 - 2027年盈利预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年7月25日收盘价11.39元，一年内最高/最低为12.45/7.44元，市净率10.9，股息率为负，流通A股市值25.65亿元，上证指数/深证成指为3593.66/11168.14 [1] 基础数据 - 2025年3月31日每股净资产1.05元，资产负债率64.67%，总股本/流通A股为2.48亿/2.25亿股，流通B股/H股为0 [1] 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为8.47亿、9.71亿、11.32亿、12.86亿元，同比增长率分别为5.9%、14.7%、16.5%、13.7% [5] - 2024 - 2027E归母净利润分别为4200万、9100万、1.35亿、1.75亿元，同比增长率分别为67.5%、114.7%、48.6%、30.3% [5] - 2024 - 2027E每股收益分别为0.17、0.36、0.54、0.71元/股，毛利率分别为66.9%、68.0%、69.0%、69.9%，ROE分别为12.3%、20.9%、23.7%、23.6%，市盈率分别为67、31、21、16 [5] 公司动态 - 7月22日公司发布2025限制性股票激励计划草案，拟授予不超915万股，占股本总额3.68%，首次授予795万股，预留120万股，首次授予激励对象171人，授予价格每股5.60元 [6] - 股票激励计划考核年度为2025 - 2027年，公司层面考核指标为营收增速以2024年为基数不低于8.57%/18.02%/27.57%，或当年扣非净利润较2024年增速不低于25.43%/71.04%/133.96% [6] - 若完全达成激励考核要求，2025 - 2027年营收应不低于9.20/10.00/10.81亿元，或同期扣非归母应不低于0.31/0.43/0.58亿元 [6] - 假设2025年8月授予，激励计划摊销总费用4340.7万元，2025 - 2028年摊销费用分别为1058.05/2170.35/841.01/271.29万元 [6] - 25Q1公司重磅戒烟药伐尼克兰加速放量，全渠道销售额1757万元，市占率59.5%，城市药店端1308万元，市占率超80%，预计全年保持高速放量 [6] 财务摘要 - 展示了2023A - 2027E营业总收入、营业成本、各项费用、利润等详细财务数据 [8]