根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化因子与构建方式 1. 因子名称：长江动量指数 - 因子构建思路：以最近一年股票收益率减去最近一个月股票收益率（剔除涨停板）作为动量指标，选择A股市场中动量特征强且流动性高的前100只股票作为成分股[26] - 因子具体构建过程： 1. 计算每只股票最近一年收益率（R12）和最近一个月收益率（R1） 2. 剔除涨停板股票 3. 动量值 = R12 - R1 4. 按动量值排序，选取前100名股票 5. 采用等权重或流动性加权构建指数 2. 因子名称：长江反转指数 - 因子构建思路：以最近一个月股票收益率作为筛选指标，选择A股市场中反转效应强、流动性好的前100只股票[27] - 因子具体构建过程： 1. 计算每只股票最近一个月收益率（R1） 2. 按R1升序排序（低收益率优先） 3. 选取前100名股票 4. 采用近三个月日均成交量加权构建指数 3. 因子名称：风格拥挤度因子 - 因子构建思路：通过换手率标准化差值衡量风格交易拥挤程度[128] - 因子具体构建过程： 1. 计算风格指数近63个交易日日均换手率（S） 2. 计算万得全A同期日均换手率（M） 3. 标准化处理：$Z_{score} = \frac{S - \mu_S}{\sigma_S} - \frac{M - \mu_M}{\sigma_M}$ 4. 计算6年滚动分位值 4. 因子名称：机构调研活跃度因子 - 因子构建思路：通过机构调研次数标准化差值反映市场关注度[130] - 因子具体构建过程： 1. 统计板块/行业近126日（长期）或63日（短期）日均调研次数 2. 与万得全A基准作差 3. 计算滚动历史分位数（长期6年窗口/短期3年窗口） 因子回测效果 1. 长江动量指数 - 近一周收益率：1.9% - 近一月收益率：7.2% - 年初至今收益率：18.2%[26] 2. 长江反转指数 - 近一周收益率：3.4% - 近一月收益率：7.2% - 年初至今收益率：4.8%[26] 3. 风格拥挤度因子 - 当前分位值： - 成长风格：10% - 红利风格：36% - 小盘风格：7% - 微盘股：55%[36] 4. 机构调研活跃度因子 - 长期口径分位值： - 房地产：93% - 商贸零售：91% - 银行：9%[112] - 短期口径分位值： - 通信：99% - 基础化工：99% - 机械：4%[112] 模型评价 - 动量/反转因子：显示A股市场存在明显的风格轮动特征，动量因子在长期表现优异但短期波动较大[26][27] - 拥挤度因子：有效预警风格极端状态，如当前成长/小盘风格拥挤度处于历史极低位（<10%）[36] - 机构调研因子：对板块热度有领先指示作用，但需结合长期/短期口径综合判断[112] 注：所有因子构建参数（如63日窗口、6年回溯期等）均来自研报原始定义[128][130]