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民士达(833394):新能源汽车领域持续增长,高附加值产品占比及盈利能力稳步提升

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 多领域需求带动芳纶纸放量,2025H1归母净利润同比增42%,未来芳纶绝缘纸市场将迎增长,预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.34/1.71/2.16亿元,维持“买入”评级 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年营业总收入分别为3.40亿元、4.08亿元、5.34亿元、6.75亿元、8.43亿元,同比分别为20.70%、19.82%、30.96%、26.41%、24.79%;归母净利润分别为0.82亿元、1.01亿元、1.34亿元、1.71亿元、2.16亿元,同比分别为28.74%、23.14%、33.28%、27.69%、26.05% [1][11] - 2025H1营收2.37亿元,同比增27.91%;归母净利润0.63亿元,同比增42.28%;扣非归母净利润0.61亿元,同比增55.70%;销售毛利率40.38%,同比增2.81pct;销售净利率26.08%,同比增3.75pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为3.41%/2.99%/4.94%/-1.30%,同比+0.17/-0.68/-2.07/-0.14pct [2] 业务情况 - 芳纶纸业务为核心支柱,2025H1营收2.27亿元,同比增22.76%,占比95.45%,同比降1.91pct,毛利率41.91%,同比升4.09pct [3] - 复合材料业务,子公司新能源汽车驱动电机应用步入正轨,2025H1营收0.10亿元,同比激增1185.27%,营收占比4.30%,同比升1.90pct [3] 公司优势 - 产品创新能力强,打破美国杜邦公司全球独家垄断,产品涵盖芳纶纸主要应用领域,成为国内芳纶纸行业龙头和规模最大制造企业 [4] - 客户资源优,主要直接或终端客户涵盖中航集团、中国中车等国内外知名企业 [4] 市场数据 - 收盘价43.32元,一年最低/最高价11.00/56.84元,市净率8.44倍,流通A股市值20.77亿元,总市值63.36亿元 [8] 基础数据 - 每股净资产5.13元,资产负债率23.17%,总股本1.46亿股,流通A股0.48亿股 [9]