报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布业绩预告，2025年上半年归母净利润预计达3.90 - 5.85亿元，同比增178% - 317%；扣非归母净利润2.60 - 3.90亿元，同比增3.88 - 5.18亿元 [5] - 半导体业务环比增长，盈利能力提升；产品集成业务受实体清单影响收入下降，出售子公司投资收益将在第三季度体现 [6] - 车规级产品优势显著，汽车领域收入占比超60%，各地区市场有不同发展态势，消费领域库存健康，将进入旺季 [7] - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为330.0/185.2/218.2亿元，归母净利润分别为18.6/26.6/33.1亿元 [8] 公司基本情况 - 最新收盘价37.11元，总股本和流通股本均为12.45亿股，总市值和流通市值均为462亿元 [3] - 52周内最高/最低价为49.98 / 24.23元，资产负债率53.5%，市盈率 - 16.28，第一大股东是闻天下科技集团有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 主要财务数据 | 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率(%) | EBITDA（百万元） | 归属母公司净利润（百万元） | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率（P/E） | 市净率（P/B） | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2024A | 73598 | 20.23 | 4428.12 | -2833.02 | -339.83 | -2.28 | -16.30 | 1.34 | 13.36 | | 2025E | 33002 | -55.16 | 7698.25 | 1861.48 | 165.71 | 1.50 | 24.81 | 1.30 | 6.34 | | 2026E | 18524 | -43.87 | 8462.02 | 2663.22 | 43.07 | 2.14 | 17.34 | 1.22 | 4.89 | | 2027E | 21824 | 17.82 | 9155.89 | 3310.73 | 24.31 | 2.66 | 13.95 | 1.13 | 3.69 | [12] 财务报表及主要财务比率 | 项目 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 73598 | 33002 | 18524 | 21824 | | 营业成本（百万元） | 66409 | 25861 | 11559 | 13698 | | 毛利率 | 9.8% | 21.6% | 37.6% | 37.2% | | 净利率 | -3.8% | 5.6% | 14.4% | 15.2% | | 资产负债率 | 53.5% | 45.3% | 41.3% | 40.5% | | 流动比率 | 1.12 | 1.59 | 2.28 | 2.75 | | 应收账款周转率 | 7.27 | 5.22 | 15.51 | 23.12 | | 存货周转率 | 6.90 | 3.92 | 3.53 | 6.33 | | 总资产周转率 | 0.97 | 0.47 | 0.28 | 0.32 | | 经营活动现金流净额（百万元） | 4492 | 9422 | 8323 | 8482 | [13]