报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 2024年公司营收15.66亿元同比增24.51%，归母净利润2.01亿元同比增173.04%；2025H1预计归母净利润1.16 - 1.29亿元，同比增85.01% - 105.75%，因消费电子需求回暖、AI赋能新散热方案需求增加，且公司优化供货结构、降本增效 [4] - 公司顺应AI产业趋势，拓展产品在新兴领域和行业客户应用，以石墨与均热板组合方案成主流散热方案，在人工合成石墨材料领域领先，加快VC吸液芯研发和量产，推进产品在算力设备端应用，在数据中心通信和服务器领域拓展客户 [5] - 公司全球化产能布局提速，在多地建基地和设机构，泰国生产基地已投产运营并获认证和量产交付，2025年拟募资2亿元增资宜兴子公司用于高效散热模组建设项目 [6][7] - 预计公司2025 - 2027年分别实现收入19.61、24.32、31.04亿元，归母净利润2.95、3.75、4.90亿元，当前股价对应PE分别为28倍、22倍、17倍 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年7月至2025年7月，中石科技电子个股表现为：2024年7月 - 10%，2024年10月1%，2024年12月12%，2025年3月23%，2025年5月34%，2025年7月45% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价27.13元，总股本3.00亿股，流通股本2.03亿股，总市值81亿元，流通市值55亿元，52周内最高/最低价29.73 / 14.04元，资产负债率19.5%，市盈率40.13，第一大股东吴晓宁 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|营业收入（百万元）|增长率(%)|EBITDA（百万元）|归属母公司净利润（百万元）|增长率(%)|EPS(元/股)|市盈率（P/E）|市净率（P/B）|EV/EBITDA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2024A|1566|24.51|290.54|201.39|173.04|0.67|40.35|4.00|22.04| |2025E|1961|25.21|404.72|295.15|46.56|0.99|27.53|3.99|19.50| |2026E|2432|24.03|500.70|375.10|27.09|1.25|21.66|3.97|15.76| |2027E|3104|27.61|636.49|489.79|30.58|1.64|16.59|3.93|12.41| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|1566|1961|2432|3104|营业收入增长率|24.5%|25.2%|24.0%|27.6%| |营业成本|1082|1332|1647|2094|营业利润增长率|167.5%|38.4%|26.9%|31.5%| |税金及附加|20|20|24|37|归属于母公司净利润增长率|173.0%|46.6%|27.1%|30.6%| |销售费用|45|47|51|56|毛利率|31.0%|32.1%|32.3%|32.5%| |管理费用|118|137|170|202|净利率|12.9%|15.0%|15.4%|15.8%| |研发费用|84|94|117|146|ROE|9.9%|14.5%|18.3%|23.7%| |财务费用|-7|-6|-5|-5|ROIC|8.8%|14.1%|17.9%|23.4%| |资产减值损失|-4|-5|-5|-10|资产负债率|19.5%|21.4%|25.5%|29.8%| |营业利润|248|343|435|572|流动比率|3.84|3.59|3.12|2.76| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|3.90|3.82|3.88|3.92| |营业外支出|11|0|0|0|存货周转率|6.97|7.42|7.52|7.80| |利润总额|237|343|435|573|总资产周转率|0.65|0.77|0.91|1.10| |所得税|36|51|65|88|每股收益（元）|0.67|0.99|1.25|1.64| |净利润|201|292|370|485|每股净资产（元）|6.79|6.79|6.84|6.90| |归母净利润|201|295|375|490|PE|40.35|27.53|21.66|16.59| |每股收益（元）|0.67|0.99|1.25|1.64|PB|4.00|3.99|3.97|3.93| |资产负债表|...|...|...|...|现金流量表|...|...|...|...| |货币资金|338|242|245|237|净利润|201|292|370|485| |交易性金融资产|832|911|911|911|折旧和摊销|77|68|70|69| |应收票据及应收账款|482|553|711|886|营运资本变动|-12|-52|-62|-81| |预付款项|2|2|3|3|其他|-25|8|5|12| |存货|159|200|238|299|经营活动现金流净额|240|316|384|486| |流动资产合计|1840|1941|2141|2372|资本开支|-42|-27|-27|-29| |固定资产|549|507|464|420|其他|-40|-75|7|6| |在建工程|2|4|5|6|投资活动现金流净额|-82|-102|-20|-22| |无形资产|73|73|73|73|股权融资|0|0|0|0| |非流动资产合计|683|640|595|551|债务融资|-53|-15|0|0| |资产总计|2523|2581|2736|2923|其他|-76|-296|-361|-471| |短期借款|14|0|0|0|筹资活动现金流净额|-129|-311|-361|-471| |应付票据及应付账款|376|447|563|709|现金及现金等价物净增加额|31|-96|3|-8| |其他流动负债|89|94|123|150| | | | | | |流动负债合计|479|541|686|860| | | | | | |其他|12|12|12|12| | | | | | |非流动负债合计|12|12|12|12| | | | | | |负债合计|492|553|699|872| | | | | | |股本|300|300|300|300| | | | | | |资本公积金|1178|1178|1178|1178| | | | | | |未分配利润|457|425|383|328| | | | | | |少数股东权益|-3|-7|-12|-17| | | | | | |其他|100|133|189|263| | | | | | |所有者权益合计|2031|2028|2037|2051| | | | | | |负债和所有者权益总计|2523|2581|2736|2923| | | | | | [13]