公司简介 瑞幸咖啡主打小店自提模式，定位 10-15 元大众价格带，截至 25Q1 门店数达 24097 家，是国内产品-渠道-品牌-供应链能力均较为强 势的龙头企业。 投资逻辑 盈利预测、估值和评级 我们预计公司 FY2025/FY2026/FY2027 年 Non-GAAP 归母净利润分 别 为 43.42/56.05/73.12 亿元，分别同比 +32.1%/+29.1%/ +30.5%;GAAP 归 母 净 利 润 38.08/51.05/68.12 亿 元 ， 同 比 +29.9%/34.1%/33.5%。参考行业，我们给予瑞幸咖啡 FY2026 年 18X PE（GAAP 口径），对应目标价为 285.77 元人民币/ADS，对应 40.01 美元/ADS，首次覆盖给于"买入"评级。 风险提示 外卖补贴退坡风险；行业竞争加剧风险；餐饮消费不及预期风险； 食品安全风险；拓店不及预期风险；原材料成本大幅上涨风险。 0 50 100 150 200 250 300 1.00 6.00 11.00 16.00 21.00 26.00 31.00 36.00 41.00 46.00 240625 24092 ...