报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[13] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[13] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[13] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[13] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[13] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[13] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[13] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[13] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[13] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[14] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[14] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[14] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[14] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[14] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 申通拟以3.62亿元收购丹鸟物流100%股权，推动快递行业反内卷，公司将切入中高端市场，提升差异化竞争力，预计申通市场份额有望提升0.8个百分点，有望打造“加盟+直营”双网络，提升单票收入和盈利，与菜鸟的融合想象空间进一步打开，还设置了保护投资人利益的安排[5] - 浙江省邮管局召开重点工作推进座谈会，要求治理“内卷式”竞争，快递反内卷由中央向地方逐步推进，浙江省义乌市核心“产粮区”有望较早受益[6] 航空机场 - 民航局年中工作会议强调整治“内卷式”竞争，上半年全行业运输规模再创新高[7] - 航旅纵横App正式上线“民航官方直销平台”功能，用户可在单一界面完成多家航司直销机票的比价和购买，平台方作出“六大承诺”[7] - 印度时隔五年恢复向中国公民发放旅游签证，去哪儿平台上以印度德里为目的地的搜索量瞬时增长最高达10倍以上[8] - Avolon宣布订购90架空客飞机，订单超400架，其首席执行官表示飞机需求非常强劲，预计这一趋势将持续，未来几年需求将超过飞机供应[8] 航运船舶港口 - 消费预期改善带动大宗商品价格回升，BDI创年内新高且市场前景乐观，预计干散货贸易流量将改善，8月有望保持稳定，9月则有望进一步上涨；本周上海出口集装箱运价指数下降；原油轮大船运价下降；成品油轮运价上涨；散货船运价上涨；新造船价指数上涨；本期PDCI上涨；中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量增长[9][10][11][12] 公路铁路 - 7月14日—7月20日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物8048.8万吨，环比增长1.11%；全国高速公路累计货车通行5343.1万辆，环比增长0.67%[12] 市场回顾 - 2025年7月18至2025年7月25日，上证综合指数环比增长1.67%，A股交运指数环比上升3.18%，跑赢上证指数1.50pct，交运各板块中机场(+5.64%)、航空(+4.78%)、航运(+4.70%)、快递(+3.29%)、物流综合(+2.93%)、铁路(+1.87%)、港口(+1.86%)、公路(+0.15%)[18] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年6月社零数据为42287亿元，同比增长4.8%；实物商品网上零售额为11313亿元，同比增长4.7%；全国快递服务企业业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%[22] - 2025年6月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量和单票收入有不同程度的变化[28] 公路铁路 - 2025年6月公路客运量为9.48亿人，同比-3.92%；货运量为36.51亿吨，同比+2.86%；铁路客运量为3.73亿人，同比+3.65%；货运量为4.38亿吨，同比+7.36%[45] 航空机场 - 2025年6月份，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量88.50万吨，同比+18.5%[52] - 2025年6月，三大航整体客座率为84.05%，较5月减少0.09pct，春秋航空以92.12%的客座率持续领跑行业[55] - 2025年6月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比有不同程度增长[64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为26164美元/日，较上周环比下降1.13%，克拉克森新造船指数为186.66点，较上周环比增长0.02点；原油运输指数（BDTI）为899点，较上周环比下降3.03%，波罗的海干散货指数(BDI)为2107点，较上周环比增长9.33%，成品油运输指数（BCTI）为637点，较上周环比增长6.41%；CCFI指数为1261.35点，较上周环比下降3.24%[68] 港口 - 2025年7月14日 - 7月20日中国港口货物吞吐量为26677万吨，较上周环比增长2.43%，集装箱吞吐量为664万TEU，较上周环比增长2.61%[77]