报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 能科科技发布2025年员工持股计划，计划资金总规模不超1000万元，拟参与的董监高预计9人，持有296万份，占29.6%，其他员工预计不超66人，持有704万份，占70.4%，拟持有标的股票不超55.13万股，约占公司股本总额的0.23% [1] - 员工持股计划目的包括建立激励约束机制、完善治理与股权结构、增强员工责任与忧患意识、建立利益共享机制 [2] - 员工持股计划考核标准纳入AI业务收入增长目标，2025 - 2027年度AI收入增长率分别不低于30%、70%、120% [3][4] - 美军加速军工AI投入，2026财年预算或超49亿美元，DARPA正由传统模式向“平台型AI军工生态系统”转型 [4][6][7] - 公司“ALL IN AI”战略加速落地，2024年AI产品与服务业务突破性增长，形成“乐系列”和“灵系列”两大自研产品体系 [8] - 公司央企重工业务历史悠久，与华为合作融合多场景解决方案，服务客户超3000家 [10] - 预测公司2025 - 2027年收入分别为17.25、19.87、23.21亿元，EPS分别为0.93、1.11、1.34元 [11] 公司相关情况 员工持股计划 - 计划资金总规模不超1000万元，董监高和其他员工分别占比29.6%、70.4%，拟持有标的股票约占股本总额0.23% [1] - 目的是建立激励约束机制、完善结构、增强意识、建立利益共享机制 [2] - 考核标准纳入AI业务收入增长目标，2025 - 2027年增长率分别不低于30%、70%、120% [3][4] AI业务发展 - 早于2022年底布局AI业务，2024年确立“ALL IN AI”战略，目标成为领先提供商和生态构建者 [8] - 形成“乐系列”和“灵系列”两大自研产品体系，AI产品在多行业实现场景化应用 [8] 央企重工业务 - 历史悠久，为央国企客户提供数字化解决方案，服务超3000家客户 [10] - 深化与华为合作，融合多场景解决方案，落地AI创新应用 [10] 财务预测 - 2025 - 2027年收入分别为17.25、19.87、23.21亿元，EPS分别为0.93、1.11、1.34元 [11] - 给出利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务指标预测 [14][15] 行业相关情况 军工AI投入 - 美军加速军工AI投入，2026财年DARPA预算达49.15亿美元，2023 - 2026年预算均超40亿美元，2026年较2023年增长约21.8% [4][6] - DARPA正由“技术项目承包制”向“平台型AI军工生态系统”转型 [7]