报告公司投资评级 - 报告对东鹏饮料的投资评级为“买进” [7] 报告的核心观点 - 东鹏饮料2025年上半年营收107.4亿，同比增36.4%，归母净利润23.8亿，同比增37.2%；第二季度营收约59亿，同比增34.1%，归母净利润约14亿，同比增30.8%；中报分红方案为每股派发现金股利2.5元 [7] - 公司第二曲线增长迅速，综合饮料企业逐步成型，不同品类营收均有增长；渠道网络深化全国化布局；Q2加大冰柜投放促进动销；下半年预计延续渠道和营销投入精细化管理，长期看双轮驱动效果有望加强，叠加其他品类和海外市场拓展，未来增长潜力可期；预计2025 - 2027年净利润分别为44.5亿、56亿和68亿，分别同比增33.8%、25.8%和21.5%，EPS分别为8.56元、10.77元和13.08元，当前股价对应PE分别为34倍、27倍和22倍，看好公司平台型企业发展，首次覆盖予以“买进”投资建议 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本资讯 - 产业为食品饮料，2025年7月28日A股价290.20元，上证指数3597.94，股价12个月高/低为338.92/167.64元，总发行股数和A股数均为520.01百万，A股市值1509.08亿元，主要股东为林木勤，持股49.74%，每股净值16.80元，股价/账面净值为17.28，一个月、三个月、一年股价涨跌分别为-7.6%、4.8%、66.0% [2] 产品组合 - 能量饮料占比77.91%，电解质饮料占比13.91%，其他饮料占比8.18% [3] 业绩预测 |项目|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|1441|2040|3327|4453|5600|6802| |同比增减（％）|20.75|41.60|63.09|33.84|25.77|21.47| |每股盈余（元）|3.60|5.10|6.40|8.56|10.77|13.08| |同比增减（％）|15.72|41.60|25.46|33.84|25.77|21.47| |市盈率（X）|81|57|45|34|27|22| |股利（元）|2.00|2.50|5.00|6.68|8.40|10.20| |股息率（％）|0.69|0.86|1.72|2.30|2.89|3.52| [11] 合并损益表 |项目（百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|8505|11263|15839|21143|26300|31728| |经营成本|4905|6412|8742|11695|14623|17721| |营业税金及附加|93|121|160|208|258|312| |销售费用|1449|1956|2681|3480|4268|5039| |管理费用|256|369|426|560|688|812| |财务费用|41|2|-191|-175|-269|-346| |投资收益|70|142|95|106|103|111| |营业利润|1854|2588|4145|5566|6808|8274| |利润总额|1836|2579|4107|5553|6790|8248| |所得税|395|539|781|1101|1190|1446| |归属于母公司所有者的净利润|1441|2040|3327|4453|5600|6802| [13] 合并资产负债表 |项目（百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2158|6058|5653|7133|9763|13570| |应收账款|25|66|81|114|148|178| |存货|394|569|1068|1602|2003|2303| |流动资产合计|7246|8769|12706|17788|22235|27127| |固定资产|2232|2916|3670|4220|4769|5246| |在建工程|529|385|554|665|731|768| |非流动资产合计|4623|5941|9971|11466|12613|13622| |资产总计|11870|14710|22676|29254|34848|40748| |流动负债合计|6706|8047|14845|20401|24727|29109| |非流动负债合计|100|339|140|182|218|240| |负债合计|6805|8386|14985|20583|24945|29349| |股东权益合计|5064|6324|7688|8667|9899|11396| |负债及股东权益合计|11870|14710|22676|29254|34848|40748| [14] 合并现金流量表 |项目（百万元）|2022|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|2026|3281|5789|7823|9994|12374| |投资活动产生的现金流量净额|-3336|-758|-6875|-4229|-4734|-5394| |筹资活动产生的现金流量净额|1764|-1058|1507|-2114|-2630|-3173| |现金及现金等价物净增加额|439|1437|453|1480|2630|3807| [15]