报告公司投资评级 - 报告将OSL集团评级上调至“买入”评级，对应2025年目标价为24.11港元，上涨空间33％ [4][6] 报告的核心观点 - 虽OSL集团此次配售会带来短期摊薄，但中长期成长将加速，合规壁垒与大股东资源助力全球扩张，募资资金用途明确，有望推动业务发展和盈利增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 事件核心要点 - 募资总额23.55亿港元，通过先旧后新配售、一般授权认购、特别授权认购三项协议完成，其中先旧后新配售1.01亿股，占现有股本16.14%，较前收盘价折让15.34% [1] - 配售完成后总股本扩大13.9%，大股东持股比例接近29.95%，强化控制权 [1] - 资金50%用于战略性收购，整合亚太地区合规数字资产牌照资源；30%投入全球业务及新举措，加速支付、稳定币技术研发及跨境结算网络建设；20%补充营运资金，优化资产负债结构 [1] 核心影响 - 短期配售价折让致股价低开，反映市场对股权摊薄担忧，但大股东高比例认购传递信心，且不少于6家机构参与配售显示资本认可 [2] - 长期来看，12亿港元收购资金或投向东南亚市场，当地加密货币用户多、监管门槛低；香港《稳定币条例》生效后，OSL作为唯一持牌上市平台有望首批获牌；7亿港元投入支付与稳定币，探索跨境贸易场景应用，契合数字人民币国际化趋势 [2] 合规壁垒与全球扩张 - OSL集团合规基因与生俱来，合规履历与经验丰富，在中国香港严格监管环境中诞生，为全球其他地区获取牌照奠定基础，合规优势未来有望放大 [3] - 大股东、治理层及管理层币圈资源丰富，为引入全球币圈优质合规资产提供条件，业务与资产触角有望遍布全球主要区域 [3] 盈利预测与投资建议 - 股本扩大13.9%或使2025年EPS短期下调约12%，但募资后净现金增加可降低负债率、优化财务结构 [4] - 2024年公司已扭亏，新业务有望顺利推进，稳定币牌照落地和印尼收购标的将带动收入增长 [4] - 预计2025 - 2027年，OSL集团营业收入分别为7.5亿、15.11亿、23.55亿港元，同比增速分别为100%、101%、56% [4] 财务摘要 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万港元）|375|750|1,511|2,355| |(+/-) (%)|79%|100%|101%|56%| |归母净利润（百万港元）|56|60|82|681| |(+/-) (%)|-|8%|37%|728%| |每股收益(港元)|0.09|0.10|0.13|1.09| |P/S|30|15|7|5| [11] 三大报表预测值 - 资产负债表展示了流动资产、非流动资产、负债和股东权益等项目在2024 - 2027E的预测数据，如流动资产从2024年的1,498百万港元增长到2027E的3,976百万港元 [12] - 利润表呈现了营业收入、营业利润、净利润等指标及变动情况，2027E营业利润达681百万港元，同比大幅增长 [12] - 现金流量表显示了经营、投资、筹资活动现金流及现金净增加额的预测，2027E经营活动现金流为1,103百万港元 [12]