报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”逻辑降温，铝产业链品种陷入震荡整理，可适当高空参与电解铝 [8] - 铝土矿供应保持宽松，几内亚雨季以及矿权停产影响预计到 8 月逐步显现，矿价止跌回暖；氧化铝期现套利窗口保持开启，交割品需求支撑现货价格，但短期反内卷交易暂降温，氧化铝高位调整 [8] - 铸铝处于汽车行业淡季，需求减弱同时废铝供应短缺，供需双弱下铸铝跟随沪铝延续区间波动，AD - AL 维持低位负价差结构 [8] - 国内电解铝运行产能维持高位，淡季需求侧延续低迷，铝加工环节开工率清淡依旧，绝对高价对终端消费形成抑制，而铝冶炼利润高企 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 沪铝 2509 窄幅运行，收盘下跌 0.22%报 20605，指数总持仓减少 12072 至 615012 手，08 - 09 升水报 40；AD - AL 负价差报 - 510 [8] - 氧化铝止跌，较上日收涨 1.01%报 3307 [8] - 铝土矿供应宽松，几内亚雨季及矿权停产影响 8 月显现，矿价止跌回暖；氧化铝期现套利窗口开启，交割品需求支撑现货价，但短期反内卷交易降温，氧化铝高位调整 [8] - 铸铝处于汽车行业淡季，需求减弱且废铝供应短缺，供需双弱下跟随沪铝区间波动，AD - AL 维持低位负价差结构 [8] - 国内电解铝运行产能维持高位，淡季需求低迷，铝加工开工率清淡，高价抑制终端消费，铝冶炼利润高企，可适当高空参与 [8] 行业要闻 - 加纳取消与 Rocksure International 签订的 12 亿美元铝土矿协议，转而寻求与大型海外公司合作开发铝土矿 [9] - 2025 年 6 月国内原铝进口量约 19.24 万吨，环比减少 13.8%，同比增长 58.7%；1 - 6 月累计进口总量约 124.99 万吨，同比增涨 2.5% [10] - 2025 年 6 月国内原铝出口量约 1.96 万吨，环比减少 39.5%，同比增加 179.4%；1 - 6 月累计出口总量约 8.66 万吨，同比增长 206.6%左右 [10] - 2025 年 6 月国内原铝净进口为 17.27 万吨，环比减少 9.4%，同比增长 51.3%；1 - 6 月累计净进口约 116.33 万吨，同比减少 2.3% [10] - 几内亚撤销 45 家矿业公司勘探与开采许可证，其中包括六家铝土矿企业，系对全国矿业登记系统整顿，旨在提升矿产资源管理透明度与规范性 [10] - 美国铝业预计西班牙圣西普里安铝冶炼厂 2026 年中期完成重启，此次延期预计造成高达 1.1 亿美元损失；该冶炼厂因 4 月西班牙全国性停电重启计划推迟，7 月 14 日重启工作重新启动 [10]