报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 25Q2业绩利润显著超预期整体收入964亿美元(yoy+13.8%)，GAAP营业利润313亿美元(yoy+14.0%)，GAAP净利润282亿美元(yoy+19.4%)；分业务看谷歌服务825亿美元(yoy+11.7%)，云业务136亿美元(yoy+31.7%) [6] - 25全年CapEx上调100亿美元至850亿美元，2/3资金用于购买服务器，预计26年云计算需求紧张资本支出进一步增加 [7] - 全栈式AI驱动核心业务全面增长搜索业务展现韧性，tokens处理量翻倍增长，谷歌云加速扩张 [7] - 预计谷歌2025 - 2027收入为3956/4443/4978亿美元，同比+13%/+12%/+12%；净利润预计录得1214/1296/1422亿美元，同比+21%/+7%/+10% [8] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万美元）|350,018|395,616|444,304|497,766| |收入同比（%）|13.9%|13.0%|12.3%|12.0%| |净利润（百万美元）|100,118|121,420|129,621|142,176| |同比（%）|35.7%|21.3%|6.8%|9.7%| |每股收益EPS（美元）|8.05|9.93|10.71|12.71| |市盈率（P/E）|24.01|19.46|18.04|15.20| [10] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计等有相应变化，负债和股东权益也有不同表现 [11] - 利润表2024 - 2027年营业收入、营业成本、毛利等指标有增长趋势 [11] - 现金流量表2024 - 2027年经营活动、投资活动、筹资活动现金净流量有变化，期末现金及现金等价物也不同 [11] - 主要财务比率回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等指标在2024 - 2027年有不同表现 [11]