投资评级 - 维持"买入"评级，目标价39.7元（基于26年25倍PE）[1][8] 核心财务数据 - 2025H1业绩：营收83.47亿元（同比+15.43%），归母净利润9.64亿元（同比+14.19%）；Q2营收43.64亿元（同比+15.51%），净利润5.53亿元（同比+13.25%）[8] - 毛利率：25H1为34.24%（同比-0.54pct），Q2为34.67%（同比+0.03pct）[8] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为19.9/23.2/26.9亿元，同比增速22%/17%/16%，对应PE 17x/15x/13x[1][8] - 现金流：25Q2经营性现金净额12.23亿元（同比+38%）[8] 业务板块分析 超预期增长领域 - 高压直流继电器：依托技术优势在大电流、高压化趋势中份额提升，欧洲市场景气度高，预计25年收入增速40%+[8] - 工业继电器：海外大客户补库（欧洲显著）+内需复苏，新能源相关客户增长快[8] 稳健增长领域 - 新能源继电器：25H1抢装潮驱动高速增长，H2海外项目拓展+新产品应用延续增势，预计全年收入+40%[8] - 汽车继电器：23H2以来需求周期向上，公司份额持续提升[8] - 信号继电器：新能源、医疗等下游需求旺盛，订单饱满[8] 稳定表现领域 - 家电继电器：头部客户地位稳固，H2受国补和高温因素支撑平稳增长[8] - 电力继电器：新兴市场回暖+H2基数下降，预计稳定增长[8] 战略与新品进展 - "75+"战略：低压电器拓展新能源/电网市场，H2有望恢复增长[8] - 新品布局： - 薄膜电容器车载领域Q2起逐步上量 - 熔断器导入标杆客户，场景持续拓展 - 电流传感器因海外电表去库增速放缓[8] 财务指标与估值 - 市场数据：收盘价23.61元，市净率3.59倍，总市值344.65亿元[5] - 关键比率：25年预测ROE 17.77%，资产负债率36.76%（同比降2.54pct）[9] - 每股指标：25年EPS 1.36元，每股净资产10.38元[1][9] 股价表现 - 相对沪深300超额收益显著，2024/7/30至2025/7/28区间涨幅达24%[4]