报告核心观点 - 维持大方向上股涨债跌后续将持续的判断，股市大盘突破，债市预计震荡下跌后高位震荡，A 股短期调整后将重新挑战新高，美股再创新高，看多美元，商品逢低做多 [4][5] 大类资产跟踪 利率债 - 利率债上涨，维持大方向上股涨债跌后续将持续的判断，后续股市大盘突破，债市预计震荡下跌后高位震荡 [4][17] 股市 - A 股前期涨幅过大板块下跌，热门概念或调整，但大上涨趋势未变，短期调整后将重新挑战去年 10 月 8 日高点；海外风险包括特朗普关税威胁、FOMC 会议、非农数据；融资盘成交占比达 10%，投机情绪过热；贸易谈判三季度大概率落定，美联储 9 月降息概率大，非农数据影响短期 [5][20] - 美股三大股指调整，但做多核心逻辑未变，贸易战尘埃落定，风险偏好和盈利预期上行将使其再创新高；通胀有上行压力但幅度温和，就业市场良好，预计美联储 9 月降息一次 [5][26] - 行业板块中影视院线、油气开发领涨，电池、电子板块领跌；热门概念中可燃冰、青蒿素板块领涨，乳业概念活跃 [21] 外汇 - 在岸人民币兑美元上涨，离岸人民币走弱，或因贸易协定达成后市场回归基本面差异；美国货币政策空间充足、基本面强劲，看多美元 [31] 商品 - 文华商品指数上涨 0.83%，探底回升，钢铁、多晶硅带动反内卷题材回归，价波背离，后续上行以进二退一为主；国内定价品种处历史低位，建议做多 [34] 重要政策及要闻 国内 - 外交部希望美方与中方发挥好中美经贸磋商机制作用 [37] - 中共中央政治局增强国内资本市场吸引力和包容性，巩固回稳向好势头，防范风险、开展城市更新、化解地方债务风险 [37][38] - 中共中央政治局依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，深化改革、发展新质生产力、建设统一大市场 [38] - 中共中央政治局宏观政策持续发力、适时加力，落实财政货币政策，支持多领域发展 [38] - 中央财政初步安排 900 亿元育儿补贴 [38] - 国家发改委更好发挥基金跨周期和逆周期调节作用 [38] 国外 - 日本央行决议前夕，期权交易员为日元下跌做准备，日本政治风险加剧、美国关税或影响加息步伐、资本外流对日元构成压力 [40] - 特朗普就俄乌协议给出 10 天“最后通牒”，否则对俄罗斯加征关税 [40]