报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价近期冲高回落，主要因国内反内卷对大宗商品的积极影响以及雅江水电站建设对铜需求预期的增加，但两者对铜的短期影响不大，沪铜持仓未跟上上涨，更像是其他版块资金溢出带来的被动上升，短期随着反内卷热度消退，铜价或小幅回落，本周宏观超级周，铜价将在较大波动中度过7月最后一周 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率与风险管理建议 - 铜最新价格78840元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，当前波动率历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约和卖出看涨期权，套保工具分别为沪铜主力期货合约和CU2509C82000，买卖方向均为卖出，套保比例分别为75%和25%，建议入场区间分别为82000附近和波动率相对稳定时 [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 利多与利空因素 - 利多因素为中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊 [4][6] - 利空因素为关税政策反复、全球需求因关税政策导致降低、反内卷事件带来的上涨有超涨情况 [6] 期货盘面数据 - 沪铜主力最新价78840元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0%；沪铜连一最新价78840元/吨，日涨跌 - 160，日涨跌幅 - 0.2%；沪铜连三最新价78820元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [5] - 伦铜3M最新价9803美元/吨，日涨跌40.5，日涨跌幅0.41%；沪伦比最新比值8.12，日涨跌0，日涨跌幅0% [7] 现货数据 - 上海有色1铜最新价79025元/吨，日涨跌 - 50，日涨跌幅 - 0.06%；上海物贸最新价78985元/吨，日涨跌 - 115，日涨跌幅 - 0.15%；广东南储最新价78890元/吨，日涨跌 - 120，日涨跌幅 - 0.15%；长江有色最新价79120元/吨，日涨跌 - 150，日涨跌幅 - 0.19% [9] - 上海有色升贴水最新价110元/吨，日涨跌15，日涨跌幅15.79%；上海物贸升贴水最新价85元/吨，日涨跌5，日涨跌幅6.25%；广东南储升贴水最新价85元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 10.53%；长江有色升贴水最新价115元/吨，日涨跌 - 10，日涨跌幅 - 8% [9] 精废价差 - 目前精废价差（含税）最新价964.89元/吨，日涨跌5，日涨跌幅0.52%；合理精废价差（含税）最新价1490.5元/吨，日涨跌0.05，日涨跌幅0%；价格优势（含税）最新价 - 525.61元/吨，日涨跌4.95，日涨跌幅 - 0.93% [12] - 目前精废价差（不含税）最新价5650元/吨，日涨跌5，日涨跌幅0.09%；合理精废价差（不含税）最新价6186.07元/吨，日涨跌0.35，日涨跌幅0.01%；价格优势（不含税）最新价 - 536.07元/吨，日涨跌4.65，日涨跌幅 - 0.86% [12] 上期所仓单与库存 - 沪铜仓单总计18083吨，日涨跌251，日涨跌幅1.41%；国际铜仓单总计3313吨，日涨跌 - 1354，日涨跌幅 - 29.01%；沪铜仓单上海5797吨，日涨跌227，日涨跌幅4.08%；沪铜仓单保税总计0吨，日涨跌0，日涨跌幅 - 100%；沪铜仓单完税总计18083吨，日涨跌251，日涨跌幅1.41% [15] LME铜库存 - LME铜库存合计127625吨，涨跌225，涨跌幅0.18%；LME铜库存欧洲25775吨，涨跌 - 200，涨跌幅 - 0.77%；LME铜库存亚洲101850吨，涨跌425，涨跌幅0.42%；LME铜库存北美洲0吨，涨跌0，涨跌幅 - 100% [17] - LME铜注册仓单合计108225吨，涨跌 - 1900，涨跌幅 - 1.73%；LME铜注销仓单合计19400吨，涨跌2125，涨跌幅12.3% [17] COMEX铜库存 - COMEX铜库存合计253431吨，周涨跌9650，周涨跌幅3.96%；COMEX铜注册仓单合计109453吨，周涨跌1404，周涨跌幅0.36%；COMEX铜注销仓单合计143978吨，周涨跌2223，周涨跌幅1.57% [20] 铜进口盈亏及加工 - 铜进口盈亏最新价 - 316.42元/吨，日涨跌25.16，日涨跌幅 - 7.37%；铜精矿TC最新价 - 42.75美元/吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [21]