报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为14.12元人民币 [1][5] 报告的核心观点 - 2025年中报显示公司营收和归母净利润同比下滑，业绩短期承压，主要受关税扰动部分订单影响，但长期看好公司在AI时代的发展机遇 [1] - 下调2025 - 2027年归母净利润预期，考虑可比公司估值变化给予公司2025年49xPE，对应目标价14.12元 [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 1H25公司营收3.60亿元，同比下滑25%；归母净利润0.31亿元，同比下滑69%；2Q25单季营收2.03亿元，同比下滑23%，环比增长30%；归母净利润0.21亿元，同比下滑66%，环比增长117% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为8.07亿、8.90亿、9.63亿元，归属母公司净利润分别为1.33亿、1.49亿、1.65亿元 [9][27] 分板块营收 - 1H25车载信息智能终端产品营收2.37亿元，同比减少14%；资产管理信息智能终端产品营收0.66亿元，同比减少55%；动物追踪溯源产品营收0.25万元，同比增长22%；视频车联网业务营收0.19亿元，同比增长90% [1][2] 毛利率与费用率 - 1H25综合毛利率为41.01%，同比 - 1.59pct；车载信息智能终端产品毛利率同比提升0.45pct至43.77%，资产管理信息智能终端产品毛利率同比减少1.19pct至41.82% [3] - 1H25销售/管理/研发费用率分别为11.05%/5.85%/17.93%，分别同比 + 3.36/+2.05/+6.09pct，主要因新项目开发推进及人工成本增加 [3] 新业务与发展机遇 - 新兴领域产品增长势头强劲，视频车联网产品业务高增，工业路由器有望步入收获期；ECALL类产品应急灯通过DGT3.0认证，取得进入西班牙及部分欧盟市场准入门槛 [4] 可比公司估值 - 2025年可比公司Wind一致预期PE均值为49x [5] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对2023 - 2027年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [27]