投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应2025-2027年PE分别为26x/24x/21x [3][4] 业绩表现 - 25Q2营收超预期：实现营业收入475.16亿美元，同比增长21.6%（vs 一致预期+6.05%），增速较25Q1的16.1%加速 [1] - 净利润超预期：25Q2净利润183.37亿美元，同比增长36.2%（vs 一致预期+22.05%） [1] - 25Q3指引乐观：预计营收475-505亿美元（中位数高于一致预期4.4%），同比增长16.5% [1] - 全年支出上调：2025年总支出指引从1130-1180亿美元上调至1140-1180亿美元 [1] AI驱动业务增长 - 广告收入加速：25Q2广告收入465.63亿美元，同比增长21.5%（25Q1为16.2%），AI技术提升广告转化率（Instagram+5%、Feed/Reels+3%、Andromeda模型驱动Reels+4%、Lattice模型驱动Feed/Reels+4%） [2] - 用户与变现能力：系列APP DAP（日活跃用户）达34.8亿（同比+6.42%），ARPP（每用户平均收入）13.65美元（同比+14.8%） [2] - Meta AI规模：25Q2月活跃用户超10亿 [2] 资本开支与AI投入 - 25Q2资本支出翻倍：达170亿美元（同比+100.8%），2025年全年指引从640-720亿美元上调至660-720亿美元 [3] - 26年计划：因AI投资回报率高（广告与内容参与度优化），2026年将显著加大AI基建与人才投入 [3] 盈利预测调整 - 营收预测上调：2025-2027年营收预测分别上调至1883/2140/2405亿美元（较前次+1.04%/+1.71%/+0.61%） [3] - 净利润预测上调：2025-2027年净利润预测上调至663/738/845亿美元（较前次+4.15%/+3.06%/+0.94%） [3] 硬件业务动态 - AI眼镜商业化：与Oakley合作推出Meta HSTNs，Ray-Ban Meta AI眼镜销量加速增长 [2] - Reality Lab亏损扩大：25Q2营业亏损45.3亿美元，同比环比均扩大 [2] 市场数据 - 股价表现：业绩公布后盘后股价上涨11.49%，当前价695.21美元，总市值1.748万亿美元 [1][4] - 历史估值：2025-2027年EPS预测分别为26.39/29.37/33.59美元 [4]