投资评级 - 维持"买入"评级，现价对应PE 33x/28x/25x [4][6] 核心财务表现 - FY25Q4营收764 4亿美元（超预期+3 57%），同比增长18 1%；FY26Q1营收指引中位数752 5亿美元（超预期1 5%）[1] - FY25Q4营业利润343 2亿美元（+22 9%），净利润272 3亿美元（超预期+8 08%，+23 6%）[1] - 2025财年资本开支882亿美元（+58 4%），FY25Q4资本开支242亿美元（+27 4%），2026财年指引适度增长[3] 业务部门表现 - 智能云部门：FY25Q4收入298 8亿美元（+25 6%，前值20 8%），Azure收入同比+39%（前值33%），2025财年Azure收入超750亿美元（+34%）[2] - 生产力和企业流程部门：FY25Q4收入331 1亿美元（+15 7%，前值10 4%）[2] - 更多个人计算部门：FY25Q4收入134 5亿美元（+9 2%，前值6 1%）[2] AI业务进展 - Copilot系列产品MAU超1亿，GitHub Copilot企业用户数环比+75% [3] - Agent开发平台Foundry处理的tokens同比+7倍，Fabric收入同比+55% [3] 盈利预测调整 - 上调FY26-27财年营收预测至3141/3589亿美元（较前次+0 2%/+0 7%），新增FY28财年预测4133亿美元 [4] - 上调FY26-27财年净利润预测至1146/1342亿美元（较前次+2 7%/+8 7%），新增FY28财年预测1553亿美元 [4] 市场数据 - 当前股价513 24美元，总市值38150亿美元，FY25Q4盘后股价+8 28% [1][6] - 近3月绝对收益+20 6%，1年绝对收益+21 4% [8] 历史财务趋势 - FY21Q1-FY25Q4营业收入同比增速从5%提升至18 1%，净利润同比增速从-20%升至23 6% [10][11][16] - 云毛利率68%（同比-2pcts），2026财年营业利润率预计持平 [3]