根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：股指期货分红点位预测模型 - 模型构建思路：基于历史数据和成分股分红信息，预测股指期货合约存续期内标的指数的分红点位[9][12][17][19] - 模型具体构建过程： 1. 对中证500、沪深300、上证50、中证1000指数未来一年分红点位进行预测 2. 计算各合约存续期内分红点位占比 3. 公式： $年化基差 = (实际基差 + 预期分红点位)/指数价格 \times 360/合约剩余天数$ 4. 示例：中证500指数在IC2512合约存续期内分红点位预估为4.82，占比0.08%[9] 2. 模型名称：期现对冲策略（连续对冲/最低贴水） - 模型构建思路：利用股指期货基差收敛特性优化对冲效果[46][47][48] - 模型具体构建过程： - 连续对冲策略： 1. 现货端持有全收益指数，期货端做空等额名义本金合约 2. 调仓规则：持有季月/当月合约至到期前2日切换 - 最低贴水策略： 1. 每日计算所有可交易合约年化基差 2. 选择贴水幅度最小的合约开仓，持有8个交易日或到期前2日切换[48] 3. 模型名称：Cinda-VIX/SKEW指数 - 模型构建思路：反映期权市场对标的资产波动率和尾部风险的预期[64][72] - 模型具体构建过程： 1. 调整海外VIX/SKEW算法适应国内期权市场 2. 计算不同期限（30/60/90/120日）隐含波动率偏斜特征 3. SKEW公式： $SKEW = 100 + 10 \times (虚值看跌期权IV - 虚值看涨期权IV)$[72] --- 模型的回测效果 | 模型名称 | 年化收益 | 波动率 | 最大回撤 | 净值 | 年换手次数 | |-------------------------|------------|--------|----------|----------|------------| | IC季月连续对冲 | -1.90% | 4.73% | -8.34% | 0.9440 | 4 |[50]| | IF最低贴水策略 | 1.38% | 3.11% | -4.06% | 1.0420 | 15.27 |[55]| | IH季月连续对冲 | 2.00% | 3.51% | -3.75% | 1.0615 | 4 |[59]| | IM最低贴水策略 | -3.84% | 5.57% | -11.11% | 0.8852 | 15.91 |[61]| --- 量化因子与构建方式 1. 因子名称：年化基差因子 - 因子构建思路：反映期货合约相对现货的溢价/折价水平[21] - 因子具体构建过程： 1. 计算实际基差：合约收盘价 - 指数收盘价 2. 叠加预期分红调整： $调整后基差 = 实际基差 + 存续期内未实现分红$ 3. 年化处理： $年化基差 = 调整后基差/指数价格 \times 360/剩余天数$[21] 2. 因子名称：SKEW因子 - 因子构建思路：衡量市场对尾部风险的担忧程度[72][73] - 因子具体构建过程： 1. 提取不同行权价期权的隐含波动率(IV) 2. 计算虚值看跌与看涨期权的IV差值 3. 标准化处理：SKEW>100表示担忧尾部风险[73] --- 因子的回测效果 | 因子名称 | 当前值 | 历史分位 | |----------------|--------------|------------| | 沪深300SKEW | 106.06点 | >97%分位 |[73]| | 中证1000SKEW | 110.41点 | >97%分位 |[73]| | 中证500VIX | 23.22 | - |[64]| | IC年化基差 | -10.33% | 低于中位数 |[22]|