行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为"看好"，与上次评级一致 [2] 核心观点 - 全球商品浆供给端扰动持续，葡萄牙Altri计划将旗下Biotek工厂阔叶浆（年产26万吨）全面转产溶解浆，UPM受关税影响中国订单曾一度暂停、Q2末逐步恢复（价格仍偏低），EBIT同比-31% [2] - APP宣布调涨阔叶浆报盘20美金/吨，25年纸浆供应端扰动较往年提前，Q3末-Q4初旺季来临纸价有望边际复苏 [2] - 美国白宫更新对等关税税率并将最终生效期限延长至8月7日，东南亚国家整体税率幅度显著低于预期（越南20%、印尼19%、泰国19%、马来西亚19%） [4] - 美国Q2实际GDP年化季环比初值为2.8%（预期2%），核心PCE物价指数年化季环比初值为2.9%（预期2.7%），经济呈现稳健增长 [4] - Meta CEO强调智能眼镜将成为AI理想载体，依视路财报显示Ray-Ban Meta智能眼镜销售额同比增长逾两倍 [6] - 美国拟取消800美元以下免税政策，8月29日起通过国际邮政网络以外渠道寄往美国的低价值包裹将面临关税 [7] - 国家《育儿补贴制度实施方案》自2025年起对3岁以下婴幼儿实施每年3600元基础补贴，中央财政按地区差异补助 [9] - 2025年第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已下达，第四批将于10月发放 [16] - 2025年7月美国新增非农就业人数7.3万人（为2024年10月以来最低值），市场预期9月降息概率达80.3% [17] 细分行业分析 造纸 - 建议关注浆纸一体、盈利改善的太阳纸业、仙鹤股份，以及盈利修复的华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、玖龙纸业等 [2] 新型烟草 - 英美烟草25H1新型烟草收入16.51亿英镑（同比持平，固定汇率+2.4%），占比13.7%（同比+0.3pct），其中口含烟收入同比+38.1%（美国市场+372%） [3] - 建议关注思摩尔国际、中烟香港、盈趣科技等 [3] 出口 - 建议关注匠心家居、永艺股份、众鑫股份、浙江自然、英科医疗等出口链企业，以及嘉益股份、哈尔斯等短期业绩压力有望缓解的公司 [4] 包装 - 众鑫股份专注纸浆模塑餐饮具赛道，泰国基地产能爬坡有望加速，25H2增长或提速 [5] - 建议关注永新股份、裕同科技、奥瑞金等 [6] 智能眼镜 - 建议关注康耐特光学、英派斯、博士眼镜、明月镜片等 [6] 跨境电商 - 建议关注安克创新、致欧科技、卡罗特等全球化布局深化企业，以及华凯易佰、吉宏股份等结构性成长公司 [7] IP零售 - 泡泡玛特亮相ChinaJoy，LABUBU及DIMOO系列新品引发市场关注，预计2025年海外销售或反超国内 [8] - 建议关注泡泡玛特、名创优品等 [8] 母婴童 - 孩子王联合丝域养发打造"母婴+养发"生态，计划在新加坡、加拿大开设海外门店 [10] - 建议关注孩子王、爱婴室、好孩子国际等 [10] 电商 - 汇通达二期工厂300万台套年产能将提升自有品牌竞争力，建议关注其产业互联网平台进展 [11] 消费 - 7月婴童护理板块景气度良好，润本、一页、戴可思等品牌增速超60% [12] - 建议关注布鲁可、润本股份、百亚股份等 [12] 电工照明 - 公牛集团推出无叶风扇灯等智能照明新品，欧普照明加强B端业务布局 [13] - 建议关注公牛集团、欧普照明 [14] 智能影像 - 影石创新发布8K全景无人机新品，大疆推出Osmo360全景相机（定价2999元） [15] - 建议持续关注影石创新新品销售表现 [15] 家居 - 建议关注慕思股份、喜临门、顾家家居等更新需求占比较高企业，以及欧派家居、索菲亚等份额提升标的 [16] 工具 - 建议关注巨星科技、泉峰控股等海外产能布局领先企业 [17] 黄金珠宝 - 老铺黄金上海新天地店开业，潮宏基门店快速扩张 [17] - 建议关注老铺黄金、潮宏基、菜百股份等 [18] 宠物 - 7月伯纳天地、皇家、顽皮等品牌动销同比增速接近或超100% [18] - 建议关注佩蒂股份、乖宝宠物、中宠股份等 [18] 两轮车 - 九号公司25Q2电动两轮车销量138.9万台（同比+77.3%），营收39.6亿元（同比+80.6%） [19] - 建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司等 [19]