投资评级与目标价 - 首次覆盖给予"买入-A"评级，6个月目标价43.47元/股 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.9/10.6/12.7亿元，同比增长17%/35%/20% [4] - 当前股价33.74元对应2025年PE为18.3倍，2026年13.5倍 [6] 公司核心优势 - 深耕汽车线束36年，从工程机械拓展至乘用车领域，客户覆盖赛力斯、上汽大众、理想、特斯拉等主流车企 [2] - 具备高端车型量产能力，配套问界M9等爆款车型，形成品牌背书 [3] - 自动化生产与智能制造体系提升品控，产品一次合格率行业领先 [3][25] - 连接器自制可降低成本约4%，高压连接器已实现40A-600A全系覆盖 [30][31] 行业空间与格局 - 2025年汽车线束市场规模预计达1100亿元，新能源车单车价值量提升3000元（高压+智能线束） [2][45] - 外资厂商市占率从73%降至57%，自主厂商份额从3-4%提升至8% [46][47] - 电动化催生高压线束需求（+1500-2000元），智能化带动高频高速线束需求（+1000-1500元） [2][39] 业务拓展方向 - 布局人形机器人线束，单台价值量约2000元，2025年首套样线下线 [3][97] - 罗马尼亚工厂投产，配套大众欧洲项目开启全球化布局 [3][99] - 特种线束已获赛力斯、蔚来等订单，2025年规划产能30万件 [94][96] 财务表现 - 2024年营收79.1亿元（同比+98%），净利润6.7亿元（净利率8.5%） [5] - 成套线束营收占比89%，毛利率18%，显著高于发动机线束等产品 [24][28] - ROE从2023年3.5%大幅提升至2024年30.1%，规模效应显现 [5][25]