股票投资评级 - 买入|首次覆盖 [1] 个股表现 - 2024年7月至2025年7月累计涨幅达541% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价97元 总市值154亿元 流通市值133亿元 [3] - 资产负债率72.4% 市盈率-98.84 [3] - 第一大股东为福建奥华集团有限公司 [3] 核心产品管线 - GST-HG141为全球首个进入III期临床的新型乙肝核心蛋白变构调制剂 已完成首例受试者入组 治疗周期48周 [4] - GST-HG131是全球唯一完成II期临床的口服HBsAg抑制剂 II期数据显示最快7天HBsAg下降0.8 Log10IU/mL [5] - GST-HG141与GST-HG131联用组成乙肝治愈三联全口服疗法 已纳入创新药临床试验审评审批试点项目 [5] 市场前景 - 我国慢乙肝患者2000-3000万人 现有核苷类似药治疗应答不佳患者占比10-45% [4] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为4.54亿/5.03亿/5.85亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.49亿/-0.27亿/0.09亿元 [6] - 2025-2027年EBITDA预测为96.46/127.41/174.81百万元 [9] - 2027年预计实现扭亏为盈 净利润增长率133.35% [9] 财务比率 - 毛利率稳定在62%左右 2027年净利率预计提升至1.5% [10] - 资产负债率从2024年72.4%升至2027年80.1% [10] - 2027年ROE/ROIC分别回升至3.0%/1.7% [10]