投资评级与盈利预测 - 维持买入评级，目标价43元（基于26年25倍PE估值）[3][15] - 下调25-27年每股收益预测至1.46/1.72/2.00元（原1.57/1.83/2.12元），主要因营收及损益项调整[3][15] - 当前股价29.11元，较目标价有47.6%上行空间[6] 财务表现与运营亮点 - 现金流显著改善：25Q2经营活动现金净流量达70亿元，创二季度历史新高（23年同期为43亿元）[9][10] - 净利润加速增长：25Q2归母净利润同比增15%至36.2亿元，毛利率同比提升0.9个百分点至45.4%[9] - 研发持续投入：二季度研发费用约30亿元，推出数百款大模型产品覆盖云、域、边多场景[9] - 财务数据：25E营收98.8亿元（+7% YoY），净利率13.7%；27E营收125.2亿元（+13% YoY），净利率14.8%[5] 业务分项表现 - 创新业务：25H1收入同比增14%至118亿元，占比提升至28%，其中汽车电子同比增46%至23.5亿元[9] - 境外业务：25H1收入同比增9%至154亿元（占比37%），毛利率47.3%高于境内3.3个百分点[9] - 主业优化：中小企业事业群营收同比降30%，因公司强化回款管理；产品线分类管理推动毛利率提升[9] 股东行动与估值 - 股东增持与回购：控股股东中电海康以29.87元均价增持3亿元；公司以29.6元均价回购18.6亿元[12][13] - 估值对比：可比公司26年平均PE为24.56倍，目标价对应26年PE 25倍处于合理区间[16] 行业与产品进展 - AI技术落地：多模态大模型应用于制造、电力、交通等领域，结构化相机等产品线全面升级[9] - 汽车电子潜力：环视系统驱动增长，2026-27年AEB技术渗透或带来新增量[9]