投资评级 - 维持"买入"评级 目标价13.15港币 [1][4][6] 财务表现 - 1H25预计净利润3.6-3.8亿元 同比增29%-36% 环比增20%-27% [1] - 1H24/2H24净利润分别为2.8/3.0亿元 [1] - 下调25-27年收入预测至60.35亿/73.18亿/88.86亿元 上调EPS至0.63/0.77/0.93元 [4] - 25年ROE预计29.66% 股息率4.47% [10] 运营效率优化 - 新店面积从300平降至240-250平 单店资本开支从170万降至120-130万 [2] - 投资回收期缩短至10-12个月 人效和坪效提升 [2] - 租金占比优化 外卖平台扣点率改善 [2] - 24年新店爬坡成熟贡献利润增量 [2] 扩张策略 - 2H25计划加速开店 7月/8月分别计划新开13/20家 [3] - 截至8月1日门店+待开门店705家 全年有望完成120家新店目标 [3] - 高铁广告强化"直营店"品牌形象 [3] 行业定位 - 菜品定位贴合大众需求 抗潮流属性强 [1] - 外卖业务成为新增量 激励机制支撑高分红 [1] - 可比公司25年平均PE 16x 给予19x溢价估值 [4][12] 财务数据 - 25年预计营收60.35亿元(+15.8%) 净利润7.46亿元(+28.2%) [10] - 25年EV/EBITDA 6.83x PB 3.76x [10] - 8月1日收盘价9.35港币 市值110亿港币 [7]