投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][4] 核心财务数据 - 2024年实现营收9.6亿元，同比增长4.21%，2020-2024年CAGR达29.6% [1] - 2024年归母净利润2.1亿元，同比增长5.75%，2020-2024年CAGR达34.2% [1] - 2024年毛利率34.79%，同比下滑1.5pct，净利率22.21%，同比提升0.3pct [1] - 预计2025-2027年归母净利润2.39、2.94、3.89亿元，同比分别增长11.8%、23.0%、32.4% [2] - 2025-2027年对应PE估值为37.2、30.2、22.8倍 [2] 业务布局 - 产品覆盖车用电机技术和流体技术领域，形成四大业务单元：电机业务、电动模块业务、驾驶视觉清洗系统、热管理系统业务 [22] - 微电机收入占比从2020年24.16%提升至2024年45.02%，CAGR达51.6% [33] - 非中国大陆业务收入占比达39.2%，同比增长2.14pct [33] 汽车微电机业务 - 中高端新能源汽车微电机单车平均用量达115个，显著高于燃油车 [53] - 2031年全球汽车微电机市场规模预计达204亿美元，2025-2031年CAGR达3.1% [60] - 产品已实现"电机+执行器"拓展，在隐形门把手和充电小门领域取得突破 [1] - 预计2025-2027年微电机业务收入分别提升21.2%、33.9%、47.0% [16] ADAS清洗系统 - 2025年中国L2级别及以上汽车渗透率预计达62% [2] - 已取得Waymo、美团、小马智行等客户的批量业务定点 [79] - 预计2025-2027年清洗系统业务收入分别提升5.5%、21.2%、16.7% [16] 人形机器人电机布局 - 预计2027年人形机器人电机市场空间达583亿元 [85] - 谐波磁场电机已进入产业化拓展阶段，申报4项发明专利和4项实用新型专利 [86] - 磁场调制电机具有转矩密度大、功率密度高等优势，有望成为人形机器人电机解决方案 [84]