投资评级 - 维持"推荐"评级 预计6个月内股价表现强于市场表现10%至20%之间 [1][14] 核心财务数据 - 2025年上半年营业收入28.27亿元（+9.45% YoY） 归母净利润3.02亿元（+7.38% YoY） 扣非净利润2.98亿元（+7.69% YoY） [5][9] - 2025年全年预测：营业收入62.22亿元（+14.3% YoY） 归母净利润6.22亿元（+23.4% YoY） EPS 0.79元 [7][10] - 2025年毛利率42.9% 净利率10.0% ROE 10.8% 资产负债率34.0% [7][12] 业务发展亮点 - 智能入户业务作为第二增长曲线持续升级 推出自研萤石启明AI人脸视频锁（Y5000FVX） 搭载蓝海大模型和AI智能体形象系统 2025年618促销期线上销售额份额进入TOP4 [9] - 境内渠道线上出货占比超50%（不含专业客户渠道） 境外收入同比+25.42% 占总营收比例提升至38% [9][10] - 研发费用持续加码 2025年预计投入8.71亿元 占营收比例14% [11] 财务预测与估值 - 2025-2027年归母净利润CAGR达20.6% 2027年预测净利润9.05亿元 EPS 1.15元 [7][10] - 当前股价对应2025年PE 44.7倍 PB 4.8倍 EV/EBITDA 28倍 [7][12] - 预计2027年ROE提升至13.9% 毛利率达45.3% 经营性现金流12.21亿元 [11][12] 行业与竞争地位 - 所属计算机行业 总市值278亿元 大股东海康威视持股48% [8] - 构建"智能家居+物联网云平台"双主业 端云协同生态优势显著 [10] - 智能家居摄像机国内市场份额领先 产品矩阵覆盖智能锁/猫眼/门铃等 [10]