行业评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2025 年 8 月 4 日 星期一 【行业评论】 科技行业周报：算力景气持续下的产业链机会 +852-2532 1954 我们继续强烈看好 AI 应用驱动的算力需求持续高增长，海内外 AI 应用进入普及的 拐点时刻，国内外算力产业链共振。国产算力产业链在沉寂数月后重新赢得市场关 注。我们认为国内算力紧平衡的状态将持续，国产算力的卡脖子环节如先进制程产 能、先进封装产能、大模型适配、HBM 供给等，随着时间推移均将被逐步攻克，产 业链好消息预计将持续不断催化市场，看好下半年乃至明年国产算力的投资机会。 国内外算力产业链共振机会： 海外算力产业链，我们建议关注高端 PCB、光模块、服务器 ODM 等细分行业。我们 认为相关行业景气度将高企，供需情况紧平衡状况有望持续，行业盈利能力具有持 续性，市场的关注点将逐步移至上游。根据我们的产业调研，AI 服务器使用的 PCB 上游的玻纤布和 M8 CCL 材料供应紧缺将持续，行业价格和利润率水平有望继续上 升。相关上游产品如 M8/M9 材料，PTFE 板，高端玻纤布等供应商值得关注。 ...