投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级，目标价21元，对应2026年25倍PE [3][5] - 当前股价14.89元（2025/08/01），6个月目标价隐含41%上涨空间 [5] 核心业务表现 - 2024年汽车悬架系统减震器收入16.4亿元（+32.09%），毛利率23.38%（-1.25pct）[1] - 发动机密封件收入4.25亿元（+20.24%），毛利率34.53%（-0.02pct）[1] - 橡胶减震器收入2.05亿元（+50.4%），毛利率11.63%（+14.17pct）[1] - 境外收入占比82%（18.9亿元，+30.87%），毛利率26.64%显著高于境内（11.73%）[1] 产能扩张计划 - 拟通过定增募资4.5亿元，其中4.3亿元用于正裕智造园（二期）国内产能扩建 [2] - 泰国智能制造基地已投产，将持续投资以应对国际贸易格局变化 [2] 竞争优势 - 具备悬架支柱总成整体解决方案能力，覆盖整车配套和后市场需求 [1] - 自主开发精益信息管理系统，适应"多品种、小批量、多批次"生产特征 [2] - 通过自动化升级和流程优化实现成本精细化管理 [2] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：1.61/2.01/2.56亿元，CAGR达26.2% [3] - 2025-2027年EPS预测：0.67/0.84/1.07元，对应PE 22.16/17.77/13.95倍 [3][14] - 2025年营收预计增长24.3%至28.64亿元，2026-2027年增速18%/13% [14] - 毛利率将从2024年24.1%提升至2027年25.7%，净利率从3.1%升至6.7% [14] 市场表现 - 近12个月绝对收益82%，相对沪深300超额收益63% [8] - 近3个月股价上涨40%，跑赢基准32个百分点 [8] - 总市值35.74亿元（2025/08/01），总股本2.4亿股 [5]