投资评级 - 维持"买入"评级，目标价11.70元（基于2025年18倍PE）[2][5][9] 核心观点 - 业绩调整：2024年及2025Q1业绩承压超预期，下调2025-27年EPS预测至0.65/0.76/0.88元（原预测25/26年为1.00/1.11元）[2][9] - 增长驱动： - 海外扩张：投资2.8亿澳元在澳大利亚设厂，布局澳新及东南亚市场，本地化战略突破进口壁垒[8] - 产能提升：太仓5亿元速冻食品项目（年产能10万吨）预计2025年投产，强化华东供应链[8] - 渠道优化：电商团队重构完成，自营直播间+定制产品（如"多多系列""黄金比例"水饺）发力，KA渠道合作深化[8] 财务数据 - 收入与利润： - 2024年营收6.63亿元（同比-6.0%），2025E-27E预计恢复增长至6.85/7.16/7.49亿元（同比+3.2%/+4.5%/+4.7%）[4] - 2024年归母净利5.42亿元（同比-27.6%），2025E-27E预计5.68/6.72/7.69亿元（同比+4.7%/+18.4%/+14.5%）[4] - 盈利能力： - 毛利率2024年为24.2%，2027E回升至26.2%；净利率2024年8.2%，2027E提升至10.3%[4] - ROE从2024年12.4%逐步恢复至2027E的14.7%[4][12] 市场表现与估值 - 股价表现：近12个月绝对收益4.51%，但跑输沪深300指数14.08个百分点[6] - 估值对比：2025E市盈率17.2倍，低于可比公司调整后平均17.8倍[10] 战略布局 - 产品方向：聚焦健康养生、情绪价值、质价比三大方向开发新品（如"食养汤圆"）[8] - 资本开支：2025E经营活动现金流预计29.60亿元，主要支持太仓项目及海外投资[11]