投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 7月交付量达50,129辆，同比增长126.9%，环比增长4.4%，创历史新高 [2][5] - 1-7月累计销量27.2万辆，同比增长149.8% [8] - 2025年销量目标50万辆，预计2025-2027年销量分别为57/89/121万辆 [8] 销量表现 - 新车B01上市72小时锁单10,132台，起售价8.98万元 [8] - 覆盖5-20万元价格带，T03和C10已实现出海 [8] - 国内采用"1+N"渠道模式，截至2025年6月门店总数942家（303家零跑中心+492家体验中心+147家服务中心），覆盖286个城市 [8] 战略布局 - 与Stellantis合作实现轻资产出海，海外已有超600家销售网点覆盖24国市场 [8] - 未来三年每年全球推出2-3款新车，2025年计划新增B系列1款车型（10-15万元） [8] - 智驾领域加速投入，LEAP 3.5系统将覆盖全系车型并支持终身免费OTA升级 [8] 财务展望 - 高价车型占比提升推动财务指标改善，国内有望尽快扭亏为盈 [8] - 海外高单车盈利预计带来可观利润贡献 [8]