报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施；基本面锌矿进口量和加工费上升，硫酸价格上涨，炼厂利润修复，供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降；需求端下游进入淡季，开工率同比下降，锌价下跌后下游按需采购，成交平淡，国内社库累增，海外LME库存下降；技术面持仓减量价格回调，多空交投谨慎，建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22380元/吨，环比涨125；LME三个月锌报价2754美元/吨，环比涨24.5；沪锌总持仓量205615手，环比降5585；沪锌前20名净持仓3298手，环比增5160；沪锌仓单14807吨，环比降100；上期所库存61724吨，环比增2305；LME库存97000吨，环比降3825 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22300元/吨，环比涨130；长江有色市场1锌现货价22390元/吨，环比涨500；ZN主力合约基差 -80元/吨，环比涨5；LME锌升贴水(0 - 3) -10.87美元/吨，环比涨0.09；昆明50%锌精矿到厂价16950元/吨，环比降90；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比涨50 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 -12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡 -69.1千吨，环比增10.4；ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量62.8万吨，环比增4.5；锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83；锌社会库存8.73万吨，环比增0.3 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12；房屋新开工面积30364.32万平方米，环比增7180.71；房屋竣工面积22566.61万平方米，环比增4181.47；汽车产量280.86万辆，环比增16.66；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.99%，环比增0.19；锌平值看跌期权隐含波动率13.99%，环比增0.19；锌平值期权20日历史波动率9.22%，环比降0.19；锌平值期权60日历史波动率13.61%，环比降0.47 [3] 行业消息 - 前美联储三号人物指出鲍威尔打算履职至2026年5月任期并可能留任理事，美联储控制权在鲍威尔而非特朗普；欧盟将在6个月内暂停实施针对美国关税的两项反制措施 [3]