报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 盘中山西煤矿严查超产消息致煤炭行业“反内卷”预期再起，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动将加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] - 临近09合约交割，无现货处理能力不建议参与交割博弈，前期焦煤9 - 1反套可止盈，09盘面焦化利润因焦煤异动波动大，建议观望 [4] 各部分总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间950 - 1350，当前波动率32.68%，波动率历史百分位63.87%；焦炭月度价格区间1480 - 1900，当前波动率25.37%，波动率历史百分位49.13% [3] 双焦风险管理策略建议 - 套利情景下，无现货敞口时，推荐做空焦煤9 - 1价差，套保工具为jm2509&jm2601，卖出方向，建议入场区间（-40，-30） [3] 黑色仓单日报 - 2025年8月5日，螺纹钢仓单88363吨，环比增加5723吨；热卷55998吨，环比持平；铁矿石3600手，环比持平；焦煤0手，环比减少500手；焦炭760手，环比持平；硅铁21930张，环比减少112张；硅锰77611张，环比减少243张 [3] 核心矛盾分析 - 盘中山西煤矿严查超产消息点燃市场情绪，焦煤远月合约涨停，9 - 1反套走强，体现近月交割压力担忧与远月估值强预期支撑，“反内卷”或反复炒作，焦煤盘面波动加剧，叠加阅兵前限产预期托底成材价格，对煤焦中长期走势不悲观，后续关注海内外宏观事件 [4] 利多解读 - 煤矿“反内卷”预期仍在，下半年矿山增产空间或有限；下游钢厂利润良好，原料具备提涨基础；10月四中全会举办前，政策预期存在博弈空间 [5] 利空解读 - 海煤进口利润修复，后续到港有压力；蒙煤通关恢复，目前通关超1000车/天；期现表外库存流入市场，现货价格承压 [5] 煤焦盘面价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭仓单成本、主力基差、月间价差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及日环比、周环比变化 [6] 煤焦现货价格 - 给出2025年8月5日、8月4日、7月29日焦煤、焦炭现货价格及日环比、周环比变化，还包含蒙煤、澳煤、俄煤进口利润，焦炭出口利润，焦煤/动力煤比价等数据 [7][8]