报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价在周一和周二小幅偏强，是对此前回落的修正，LME铜和COMEX铜价差基本趋于稳定，短期内LME铜价难超COMEX铜价，COMEX铜超跌或小幅推升其余两大铜市场估值，投资者需警惕铜需求疲弱的不利影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 铜价格波动率及风险管理建议 - 铜最新价格78580元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间82000附近）和卖出看涨期权（套保比例25%，波动率相对稳定时入场） [2] - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约（套保比例75%，建议入场区间75000附近） [2] 利多与利空因素 - 利多因素：美国和其他国家就关税政策达成协议；美元指数因就业数据回落；下方支撑明显 [4] - 利空因素：关税政策反复；全球需求因关税政策降低；美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高 [4][5] 铜期货盘面数据 | 期货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 78580 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 78580 | 250 | 0.32% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 78560 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9634.5 | -74 | -0.76% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | -0.01 | -0.12% | [4] 铜现货数据 | 现货品种 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78615 | 195 | 0.25% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78630 | 285 | 0.36% | | 广东南储 | 元/吨 | 78460 | 290 | 0.37% | | 长江有色 | 元/吨 | 78790 | 280 | 0.36% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 130 | -50 | -27.78% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 100 | -15 | -13.04% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 120 | -10 | -7.69% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 130 | -5 | -3.7% | [6] 铜精废价差 | 价差类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 834.04 | 53.61 | 6.87% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1486 | 1.6 | 0.11% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -651.96 | 52.01 | -7.39% | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5500 | 60 | 1.1% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6154.84 | 11.1 | 0.18% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -654.84 | 48.9 | -6.95% | [8] 铜上期所仓单 | 仓单类型 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 18767 | -1581 | -7.77% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 1553 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 5923 | -777 | -11.6% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 18767 | -1581 | -7.77% | [12] LME铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 153850 | 14275 | 10.23% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 25625 | 0 | 0% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 128225 | 14275 | 12.53% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 141850 | 14350 | 11.25% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 12000 | -75 | -0.62% | [14] COMEX铜库存 | 库存类型 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 262190 | 8759 | 3.46% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 112243 | 2790 | 0% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 149947 | 1010 | 0.68% | [16] 铜进口盈亏及加工 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -262.02 | -113.2 | 76.07% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -42 | 0 | 0% | [17]