行业投资评级 - 报告未明确提及行业投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 核心观点 - AMD 2Q25收入达76.9亿美元，超出市场预期的74.3亿美元，Non-GAAP EPS为0.48美元，符合预期 [1] - 数据中心收入32亿美元，同比增长14%，但营业亏损1.55亿美元，主要由于库存及相关费用 [1] - 客户端与游戏收入36亿美元，同比增长69%，营业利润7.67亿美元，OPM为21% [1] - 嵌入式收入8.24亿美元，同比下降4%，营业利润2.57亿美元，OPM为33% [1] - AI业务表现强劲，MI350系列加速器在训练和推理工作负载中性能优异，成本与复杂度更低 [2] - MI355量产提前至6月，预计下半年大规模爬坡，将成为Q3数据中心业务主要增量 [2] - MI400系列和Helios平台开发顺利，预计2026年贡献收入，AI性能达40 PFLOPs，内存带宽等领先同类50%以上 [3] - MI308出口许可仍在审查中，预计3Q25出货有限 [3] - 3Q25收入展望为84-90亿美元，中位数87亿美元，同比增长28%，主要由数据中心高双位数增长驱动 [4] 业务板块表现 - 数据中心业务：收入32亿美元（+14% YoY），营业亏损1.55亿美元 [1] - 客户端与游戏业务：收入36亿美元（+69% YoY），营业利润7.67亿美元（OPM 21%） [1] - 嵌入式业务：收入8.24亿美元（-4% YoY），营业利润2.57亿美元（OPM 33%） [1] AI产品进展 - MI350系列加速器性能优异，内存带宽与容量行业领先 [2] - MI355部署速度超预期，客户对其推理性能表现激进 [2] - MI400系列预计2026年贡献收入，性能达40 PFLOPs，内存带宽等领先50%以上 [3] - Helios平台支持72颗GPU/机架，预计为复杂模型带来10倍性能提升 [3] 未来展望 - 3Q25收入预计84-90亿美元，中位数87亿美元（+28% YoY） [4] - Non-GAAP毛利率预计54%，营业费用25.5亿美元 [4] - MI400系列和Helios平台预计2026年显著贡献收入 [3]