投资评级 - 海光信息（688041 SH）当前投资评级为"优于大市" [1][5][17] 核心财务表现 - 25H1实现营业收入54 64亿元 同比+45 21% 归母净利润12 01亿元 同比+40 78% [1][7] - 25Q2单季收入30 64亿元 同比+41 15% 环比+27 66% 归母净利润6 96亿元 同比+23 14% 环比+37 49% [1][7] - 合同负债达30 91亿元 较24Q4增长21 88亿元 预付款和存货分别增至20 63亿元和60 13亿元 [1][7] 盈利能力分析 - 25Q2毛利率59 3% 同比-4 5pct 环比-1 9pct 主因DCU产品占比提升及原材料涨价 [2][14] - 期间费用率29 9% 环比-2 0pct 其中研发费用率25 8% 环比-3 6pct [2][14] - 净利率30 3% 同比-8 0pct 环比+0 5pct [2][14] 产品与技术进展 - 架构升级：优化分支预测算法 提升大模型推理训练性能 支持DDR HBM存储协议及内存加密技术 [3][17] - 生态建设：新增联想 新华三 同方等服务器厂商合作 开发多款海光处理器服务器产品 [3][17] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入155 212 256亿元 归母净利润39 55 64亿元 [17] - 对应PE估值81x 58x 50x 2025年ROE预测16 3% [4][17] 行业与市场数据 - 总市值3311 25亿元 近3个月日均成交额19 30亿元 [5] - 计算机设备行业持续受益于高端芯片需求增长及服务器生态扩张 [1][3]