投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心财务数据 - 2025年中期收入32.40亿元人民币，同比增长21.6% [2][5] - 净利润1.90亿元人民币，同比增长122.5% [2][5] - 核心经营利润1.90亿元人民币，同比增长52.3% [2][5] - 归母净利润1.83亿元人民币，同比增长113.2% [2][5] - 毛利率22.1%，同比下降0.7个百分点 [7] - 净利率和核心经营利润率5.9%，核心经营利润率同比提升1.2个百分点 [7] 门店运营 - 上半年净增门店250家，其中新乡镇门店270家 [7] - 加盟门店报表店均收入同比增长7.9% [7] - 推出175个火锅及烧烤产品新SKU [7] - 完成超2000家社区门店24小时无人零售改造 [7] - 企业客户及终端直销收入大增125.1% [7] 会员与供应链 - 注册会员数超5000万，同比增长62.8% [7] - 预付卡金额约5.9亿，同比增长37.2% [7] - 通过抖音账号矩阵实现32亿次平台曝光量 [7] - 新增四川广元澄明食品工厂和1个数字化中央仓库（总数达19个） [7] - 计划在海南投资建设生产基地并尝试布局海外市场 [7] 费用与分红 - 销售开支占比下降1.8个百分点，广告营销效率提升 [7] - 行政开支占比下降1.8个百分点，运营效率优化 [7] - 拟派中期股息0.0716元/股，合计约1.9亿元人民币，分红率接近100% [7] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利分别为4.50、5.61、6.80亿元 [7] - 对应PE分别为20、16、13倍 [7]